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O Ethereum (ETH) tornou-se deflacionário pela primeira vez no dia 15 de janeiro. Dados do site ultrassom.money mostram que o projeto cripto está mais queimando (retirando) ETH do que cunhando, em oposição ao que ocorre com o Bitcoin (BTC).
Apesar disso, o token nativo do Ethereum – a principal rede do mercado para criação de smart contracts (contratos inteligentes) – está atrás do BTC à medida que janeiro chega ao fim.
Enquanto o Bitcoin ganhou quase 43% neste mês, o ETH se valorizou 36%, segundo dados do CoinDesk. A relação Ethereum-Bitcoin, ou ETH/BTC, está a caminho de registrar seu segundo declínio mensal consecutivo.
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Aqui estão três fatores que explicam o baixo desempenho do Ether.
Preocupação com atualização Shanghai
“A [razão] mais importante é o posicionamento defensivo antes da atualização Shanghai. Em alguns meses, isso permitirá retiradas de ETH da Beacon Chain (blockchain proof of stake do projeto). Alguns temem que uma parte desses ETHs desbloqueados sejam vendidos”, disse Ilan Solot, co-head de ativos digitais da Marex Solutions, via e-mail.
A atualização Shanghai, prevista para ocorrer em março, permitirá saques de 17,2 milhões de ETH depositados em staking (processo de renda passiva) na Beacon Chain desde dezembro de 2020.
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Quando o “upgrade” na rede ocorrer, apenas 43.200 ETH poderão ser retirados por dia. No entanto, a recompensa total de stake dos últimos dois anos, que equivale a cerca de 1 milhão de ETH, pode ser retirada instantaneamente.
O mercado está preocupado que o Ether desbloqueado seja instantaneamente liquidado no mercado, empurrando a criptomoeda para baixo.
“O (montante) de 1 milhão de Ether instantaneamente retirável é mais uma preocupação. Isso equivale a cerca de 1% do Ether flutuante – em outras palavras, o Ether não ‘trancado’ na rede. Em questão de minutos, esse total pode ser retirado, potencialmente fazendo com que os detentores corram para as exchanges para liquidar o Ether assim que as comportas forem abertas, derrubando o preço”, disse o Saxo Bank em um post de blog.
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“É provável que esse sentimento sobre a próxima pressão de venda seja mais poderoso à medida que o hard fork (bifurcação) Shanghai se aproxima”, observou o Saxo Bank, acrescentando que alguns traders podem se proteger contra uma queda de preço esperada vendendo a criptomoeda no mercado futuro.
Renascimento do touro
Desenvolvimentos macroeconômicos favoráveis alimentaram parcialmente a recente recuperação do mercado cripto, ajudando o Bitcoin, um ativo macro, a ofuscar o Ethereum.
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Relatórios recentes do governo dos Estados Unidos e pesquisas mostraram um declínio na atividade manufatureira e nas expectativas de inflação, reforçando as esperanças de um fim antecipado do aperto de liquidez do Federal Reserve (Fed, o Banco Central dos EUA), que agitou os ativos de risco no ano passado.
Na sexta-feira (20), os traders viam uma probabilidade de 55% de que o banco central interromperia os aumentos das taxas em maio, de acordo com a ferramenta Fed Watch do CME.
“Acho que [os maiores ganhos do BTC] são baseados na mudança do regime macro no final do ciclo de alta do Fed”, disse David Brickell, diretor de vendas institucionais da empresa de cripto venture Paradigm, ao CoinDesk.
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A QCP Capital, empresa de trading de opções de cripto com sede em Cingapura, fez uma observação semelhante. “Todos os ganhos do BTC este ano ocorreram durante o horário dos EUA, com um aumento acentuado no interesse aberto nos futuros da CME “.
Várias instituições e empresas como a MicroStrategy têm visto o Bitcoin como uma proteção contra a imprudência da política fiscal e monetária desde o crash de 2020. O Ether, enquanto isso, continua sendo uma aposta em um ecossistema alternativo mais amplo de criptomoedas.
De acordo com Adam Farthing, diretor de risco para o Japão na empresa de trading de criptomoedas B2C2, os ganhos relativamente maiores do Bitcoin decorrem de um short squeeze – fechamento forçado de posições vendidas que causa uma cascata de liquidações e uma alta repentina no preço.
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“No quarto trimestre de 2022, o mercado manteve BTC short (venda a descoberto) contra problemas de risco de crédito percebidos, que agora estão sendo revertidos. O mercado não manteve esse short no ETH, então não há reversão”, disse Farthing.
O interesse em Bitcoin short aumentou depois que a exchange de criptomoedas FTX, de Sam Bankman Fried, quebrou no início de novembro, aumentando o risco de um contágio em todo o mercado. Os futuros da CME foram negociados com um desconto recorde em meados de novembro, refletindo um sentimento extremamente baixista.
Porta de entrada
Os aumentos anteriores do mercado cripto começaram com o Bitcoin liderando o caminho e as altcoins, incluindo o Ether, superando a líder de mercado nos estágios posteriores da corrida de touros.
A história parece estar se repetindo, com Bitcoin e stablecoins ainda sendo preferidas como porta de entrada para o setor.
“Para a maioria dos macro investidores, o BTC é o caminho óbvio para o mercado cripto – o mais líquido e o com uma maior gama de acessos. Vemos um forte aumento nos volumes de BTC spot (enquanto os volumes de spot do ETH não aumentaram muito) e no interesse aberto na CME, além de um posicionamento mais forte no mercado de opções”, disse Noelle Acheson, autora do boletim informativo “Crypto Is Macro Now”.
Por fim, a rotação de dinheiro em cantos mais arriscados do mercado cripto, como jogos e tokens não fungíveis (NFTs), parece ter desempenhado um papel na desaceleração da ascensão do Ether em relação ao Bitcoin.
“Uma de nossas teorias no momento é que a demanda especulativa mudou de ETH (bluechip) para moedas mais arriscadas e novas, como APT e Solana (SOL). Isso tirou parte da pressão de compra do ETH, apesar de a moeda se tornar deflacionária”, falou Matthew Dibb, diretor de investimentos da Astronaut Capital.
Tokens de jogos como Axie Infinity (AXS) e Decentraland (MANA) ganharam 80% e 110% neste mês, enquanto APT e SOL subiram 420% e 140%, respectivamente, de acordo com dados do CoinDesk.
Alguns detentores de Ether podem ter trocado dinheiro por tokens associados a serviços de staking líquido, como Lido Finance e Rocketpool, que devem ter um aumento na atividade após a atualização Shanghai.
