Análises

Proposta da JBS de fechar capital da Pilgrim’s Pride nos EUA é positiva, mas analistas destacam prêmio no valor a ser pago

Analistas do BofA, Bradesco BBI e Itaú BBA reiteram recomendação de compra para os papéis JBSS3

Fazenda de criação de gado da JBS
(divulgação)

SÃO PAULO – A JBS (JBSS3anunciou na quinta-feira (12), após o fechamento do pregão, a proposta de adquirir a totalidade das ações da Pilgrim’s Pride e fechar o capital da empresa, que é negociada na Nasdaq, nos Estados Unidos.

Atualmente, a JBS detém, por meio de suas subsidiárias, 80,21% das ações da empresa de criação, incubação, processamento e distribuição de frangos e suínos.

Na avaliação de analistas do mercado financeiro o anúncio é positivo, dado que simplifica a estrutura corporativa da JBS e pode gerar sinergias para a companhia – mas implica prêmio no preço a ser pago pelo restante das ações.

O comunicado foi bem recebido por investidores, com alta de 0,8% das ações na Bolsa nesta sexta-feira (13), que encerraram o pregão negociadas a R$ 31,33.

Em relatório, o Itaú BBA avalia a transação como assertiva, dado que está alinhada com a estratégia já anunciada pela JBS de crescimento inorgânico.

Os analistas destacam que o valor da empresa sobre o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda, na sigla em inglês) implícito da transação é de 6,2 vezes, abaixo da maioria de seus pares e funciona como uma alternativa interessante para alocar o caixa gerado por meio desse ciclo positivo de carne bovina nos Estados Unidos.

Além disso, destacam, o ímpeto operacional da Pilgrim’s Pride está aumentando e pode apoiar a geração de caixa da JBS no futuro.

Embora a aquisição provavelmente não expanda a posição atual da JBS, ela pode gerar potencial sinergias na esfera administrativa, avalia o time de análise.

Isso porque a simplificação da atual estrutura corporativa da empresa pode significar mais espaço para ganhos de eficiência de despesas com vendas, gerais e administrativas (SG&A, na sigla em inglês).

PUBLICIDADE

O Itaú BBA tem recomendação outperform (acima da média do mercado) para as ações da JBS e preço-alvo de R$ 47.

Leia também:
JBS tem recordes no 2º tri, mas ações caem na Bolsa: o que esperar para os próximos trimestres

A proposta também faz sentido sob a análise do Bank of America, uma vez que simplificaria a estrutura corporativa da JBS, aumentando a flexibilidade para a empresa eventualmente prosseguir com seus planos já relatados de listar a JBS nos EUA.

O time de analistas cita ainda que a Pilgrim’s Pride acabou de adquirir o negócio Kerry Food, no Reino Unido, do qual a JBS pode capturar totalmente as sinergias.

O BofA manteve sua recomendação de compra para os papéis JBSS3 com preço-alvo de R$ 50.

Prêmio na aquisição

Ainda que o anúncio da JBS seja positivo, a Guide Investimentos destaca que o preço a ser pago pelo restante das ações da Pilgrim’s Pride possui um prêmio, que poderia ser menor, se a proposta de aquisição tivesse sido realizada há pelo menos um semestre, quando o papel estava próximo dos US$ 20.

O Bradesco BBI estima que a proposta de fechamento de capital da PPC implica que a JBS terá que pagar US$ 1,3 bilhão para comprar os cerca de 20% que não possui na companhia.

O valor implica prêmio de 17% sobre o preço de fechamento da PPC na quinta-feira (12) e um múltiplo EV/ Ebitda de um ano a frente de 6,5 vezes, em linha com o múltiplo da PPC nos últimos cinco anos.

PUBLICIDADE

No entanto, o múltiplo implícito pago pela PPC está acima do múltiplo de negociação da JBS de 4,2 vezes. O que explica esse movimento, na opinião dos analistas do BBI, é que a JBS pode estar procurando listar toda a sua operação nos EUA, ou a maior parte dela e, portanto, manter a PPC listada pode não fazer sentido – ter uma entidade maior e mais líquida pode destravar mais valor.

“Vemos a JBS sendo negociada com um desconto excessivo de aproximadamente 45% em relação a seu principal concorrente nos EUA, a Tyson Foods, desconto que poderia ser parcialmente fechado com uma listagem nos EUA – estimamos que cada redução de 10 pontos percentuais no desconto para a Tyson Foods implica aumento de R$ 7,00 no preço das ações da JBS ”, apontam os analistas.

O Bradesco BBI tem recomendação outperform para as ações da JBS e preço-alvo de R$ 38.

Quer atingir de uma vez por todas a consistência na Bolsa? Assista de graça ao workshop “Os 4 Segredos do Trader Faixa Preta” com Ariane Campolim.