Publicidade
SÃO PAULO – Após um segundo trimestre bastante decepcionante para o Bradesco (BBDC3; BBDC4), que viu suas ações caírem forte depois do resultado do período, o balanço do segundo maior banco privado do país mostrou uma forte recuperação da instituição, também refletida em seu balanço.
Após a divulgação dos números do terceiro trimestre de 2021, em que registrou um lucro líquido recorrente de R$ 6,767 bilhões, alta de 34,5% na comparação anual, as ações chegaram a subir 7%, também em um dia de maior ânimo para o mercado como um todo. Os ativos BBDC4 fecharam com salto de 4,93%, a R$ 19,99.
Além disso, o que tinha sido o ponto fraco no balanço no trimestre passado, o resultado da seguradora, acabou impulsionando os números da companhia neste trimestre. A XP ressaltou em relatório que o lucro ficou 8% acima das suas estimativas, principalmente suportado pelo resultado de seguros acima do esperado e menores despesas com provisões adicionais do Grupo Segurador e com provisões operacionais (cíveis e fiscais).
Análise de Ações com Warren Buffett
Já a margem financeira ficou em linha com as expectativas e também com o apresentado no segundo trimestre, em R$ 15,7 bilhões, beneficiado pela mudança de mix de crédito mais rentável com linhas de pessoa física. Na comparação anual, houve um crescimento de 2,7% devido a uma boa performance de margem com clientes.
Em seguros especificamente, o resultado do segmento cresceu 104% na base trimestral e 3% na base anual, para R$ 3,2 bilhões (25% acima das estimativas da XP), beneficiado pelo resultado financeiro devido ao comportamento dos índices econômico-financeiros, expandindo 107% na comparação trimestral e 204% na base anual.
Com o impacto da pandemia sobre a sinistralidade, o resultado de seguros havia despencado. E, apesar da recuperação neste trimestre, ele ainda segue pressionado pelo elevado índice de sinistralidade de 84%, que veio 9,5 pontos percentuais acima em relação ao ano anterior.
Continua depois da publicidade
Um outro ponto positivo que ganhou destaque no balanço foi em relação aos números de provisões para devedores duvidosos (PDD), que é sempre monitorado de perto pelos analistas de mercado.
As provisões para devedores duvidosos expandida (PDD), maior motivo para forte queda no lucro dos bancos em 2020, atingiu R$ 3,4 bilhões, representando uma queda de 3,7% em relação ao último trimestre e uma queda de 40% em relação ao terceiro trimestre. Já a inadimplência acima de 90 dias se manteve quando comparado com o trimestre passado, chegando a 2,6%.
Porém, conforme destaca a Levante Ideias de Investimentos, vale ressaltar que, mesmo com a redução do PDD, o índice de cobertura – que representa a proporção que a provisão para risco de crédito é capaz de cobrir os créditos inadimplentes – acima de 90 dias ainda ficou em quase 300%, patamar saudável para o banco, além de uma redução da despesa de PDD Expandida, refletindo a melhora nos processos de concessão de crédito e do mix de produção praticado.
A XP também ressalta esse ponto, avaliando que, embora o banco tenha consumido 28 pontos percentuais de índice de cobertura, o atual nível de 297% ainda é superior aos pares privados (250% do Santander e 234% do Itaú), enquanto o índice de inadimplência também cresceu em um ritmo inferior ao dos pares. Cabe ressaltar que, tanto para o Santander Brasil (SANB11) quanto para o Itaú (ITUB4), a forte queda no índice de cobertura foi destacado como um fator negativo para os balanços do terceiro trimestre.
Assim, a XP vê o Bradesco como o mais defendido contra um cenário macroeconômico mais desafiador que implicaria em maiores níveis de inadimplência.
Já com relação aos índices de rentabilidade, o spread ficou em linha com as expectativas e reduziu 11 pontos-base no trimestre e 16 pontos-base na comparação anual. No entanto, o forte resultado suportado pelo resultado operacional e pelo menor custo de crédito, refletiu um Retorno Sobre Patrimônio Líquido (ROE) de 18,4%, 153 pontos-base acima da estimativa da casa.
Continua depois da publicidade
Dado o reajuste salarial de 11% a partir de setembro, as despesas não decorrentes de juros aumentaram 7% na base anual e 5% na comparação trimestral, para R$ 10,7 bilhões. Porém, mesmo com essa alta, os analistas do Morgan Stanley destacaram o forte controle nesta linha do resultado da companhia.
Sinalizações positivas na tele
Em teleconferência, Octavio de Lazari, presidente executivo do banco, ainda destacou que o banco deve apresentar crescimento de dois dígitos em sua carteira de crédito em 2022, ainda que tenha um otimismo cauteloso em meio ao cenário mais desafiador para a economia no próximo ano. “Talvez não cresça os 16% deste ano, mas certamente será acima de dois dígitos”, apontou.
Ele afirmou que o banco está trabalhando com uma perspectiva de crescimento do PIB em 2022, embora muitos economistas privados tenham reduzido suas previsões para a atividade econômica no próximo ano, com alguns prevendo uma contração. Além disso, o maior otimismo com a carteira de crédito também vem de outros fatores como a alta da base de clientes.
Continua depois da publicidade
O CEO ainda apontou que os atuais níveis de provisão são mais do que suficientes para lidar com inadimplência e que ela está abaixo do nível pré-pandemia. “Estamos bem provisionados, e como a inadimplência está controlada é normal um consumo dessas provisões”, avalia, ressaltando que a inadimplência pode crescer em 2022, mas sem atingir os níveis históricos. Além disso, ressaltou que a inadimplência deve crescer mais para a pessoa física, sem ver “problema em empresas”.
Para o Credit Suisse, no geral, as sinalizações transmitidas foram positivas, como o crescimento de crédito de dois dígitos; crescimento de opex abaixo da inflação; qualidade saudável dos ativos (crescimento das provisões em linha com a carteira de crédito) e margem de clientes crescendo pelo menos em linha com a carteira de empréstimos.
Sobre a margem financeira, Lazari destacou que o crescimento em linhas de maior spread resultará em melhora nos próximos anos. O Bradesco, apontou o CEO, deve fechar o ano com a margem com cliente entre o meio e o topo das projeções, de 2% a 6%.
Continua depois da publicidade
Ele destacou ainda que as despesas operacionais devem fechar 2021 com queda de 1%, enquanto o guidance é de queda de 5% a queda de 1%. Com relação a PDD, que para 2021 foi revisado na véspera de R$ 13 bilhões a R$ 16 bilhões, a projeção é de que feche entre o meio e a parte de menor volume das projeções.
A maior parte das casas de análise, segundo compilação Refinitiv, está otimista com a ação: de 17 casas que cobrem o papel BBDC4, 13 possuem recomendação de compra e 4 recomendam manutenção, com preço-alvo médio de R$ 29,03, ou alta de 52% em relação ao fechamento da véspera.
O Itaú BBA, contudo, que avaliou como positivos os resultados, destacando que o crescimento da carteira de crédito foi forte, com spreads ligeiramente melhores, mantém recomendação marketperform (desempenho em linha com a média do mercado) e preço-alvo de R$ 25.
Continua depois da publicidade
A XP, por sua vez, mesmo destacando o Bradesco como o mais defendido no cenário macro mais desafiador, acredita que o pico da inadimplência ainda está por vir, reiterando assim recomendação neutra e preço-alvo de R$ 26 por ação.
O Credit Suisse, por sua vez, manteve recomendação outperform (desempenho acima da média) para ações BBDC4 e preço-alvo de R$ 30,91, enquanto o Morgan Stanley seguiu com recomendação overweight (exposição acima da média do mercado) para os ADRs (na prática, ações das empresas negociadas nos EUA), com preço-alvo de US$ 6,36.
Saiba mais sobre o resultado do Bradesco assistindo ao vídeo abaixo:
Curso inédito “Os 7 Segredos da Prosperidade” reúne ensinamentos de qualidade de vida e saúde financeira. Faça sua pré-inscrição gratuita.