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As ações da São Martinho (SMTO3), empresa produtora de açúcar e etanol, vêm apresentando um dos piores desempenhos do Ibovespa neste começo de ano, com recuo acumulado de 15,05% até o pregão de terça-feira (10). Os papéis da empresa foram impactados pela decisão do governo Lula de estender a isenção do imposto sobre combustíveis por mais 60 dias.
Embora o Bradesco BBI estime que essa prorrogação de dois meses reduza o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda, na sigla em inglês) para 2022/23 em apenas 2%, as ações da São Martinho tiveram desempenho bem inferior ao Ibovespa, uma vez que os investidores ficaram preocupados com a possibilidade de novas extensões ao longo do ano.
Assim, conforme analistas, um anúncio do retorno dos impostos sobre a gasolina a partir de março pode levar as ações da São Martinho a recuperar parte desse forte desempenho ruim, pois impostos mais altos podem levar a preços mais altos da gasolina na bomba, o que, por sua vez, pode permitir o aumento dos preços do etanol (50% de suas vendas), melhorando a rentabilidade da empresa.
Segundo informações do jornal O Estado de S. Paulo, medidas do governo brasileiro a serem anunciadas em 12 ou 13 de janeiro podem incluir retorno de impostos sobre gasolina a partir de março. De acordo com o jornal, o ministro da Fazenda, Fernando Haddad, espera que o sinal verde inclua a devolução dos impostos sobre a gasolina a partir daquele mês como parte de medidas econômicas. A reportagem lembra que a isenção de impostos federais sobre a gasolina foi prorrogada até 28 de fevereiro como uma das primeiras medidas implementadas pelo novo presidente do Brasil.
Com isso, as ações SMTO3 tiveram uma sessão de alívio nesta quarta-feira (11), com avanço de 5,86%, a R$ 23,85. Os papéis da Raízen (RAIZ4), também entre as maiores queda do índice no ano até a véspera e afetados pela medida, fecharam com ganhos de 6,87%, a R$ 3,58.
Contudo, o BBI aponta que continua estruturalmente cauteloso com as ações da São Martinho, dado seu pessimismo para os preços das commodities agrícolas com o aumento das taxas de juros nos Estados Unidos, queda nos preços do petróleo e preocupações com a demanda chinesa.
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O banco mantém recomendação neutra para ações SMTO3 e preço-alvo de R$ 30, o que implica em um potencial de valorização de 33,2% frente a cotação de fechamento da véspera.
Na semana passada, o Morgan Stanley reforçou recomendação o underweight (desempenho abaixo da média do mercado, equivalente à venda) para a ação. “Admitimos que os múltiplos parecem atrativos. No entanto, olhar no espelho retrovisor como base para avaliar o valor pode não ser relevante se o campo regulatório for muito diferente nos próximos meses e anos”, avalia.