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SÃO PAULO – As ações da Cyrela (CYRE3) encerraram fevereiro com a maior baixa entre os papéis que compõem o Ibovespa. No período, as ações da empresa recuaram 10,10%, encerrando o mês cotadas a R$ 16,55. Na análise mensal, o índice registrou valorização de 1,22%.
O temor do mercado é em relação à pressão inflacionária que ronda o cenário brasileiro. Somado a isso, a contenção no crédito via medidas macroprudenciais pode trazer algum esfriamento para o setor no curto prazo.
Queda diária também foi grande
O setor imobiliário em geral observou uma queda acentuada em suas ações nesta segunda-feira (28) após redução no orçamento previsto para o programa Minha Casa, Minha Vida neste ano. A ministra do Planejamento, Miriam Belchior, e o ministro da Fazenda Guido Mantega, anunciaram detalhes do corte orçamentário.
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Pela LOA (Lei Orçamentária Anual), aprovada pelo Congresso Nacional, o orçamento para o programa era de R$ 12,7 bilhões, mas agora ele está R$ 5,1 bilhões menor. Ainda assim, ele está R$ 1 bilhão superior ao de 2010.
De acordo com o que foi anunciado pela ministra do Planejamento, Miriam Belchior, o corte é justificado pelo fato de a segunda fase do programa estar prevista apenas para abril, o que significa, segundo a Agência Brasil, que ele não terá o ano cheio para execução dos gastos para 2011.
Dificuldade no curto prazo, bons fundamentos no longo
Para os analistas do Goldman Sachs, as empresas do setor devem enfrentar dificuldades no curto prazo, mas em um cenário mais longo, o que prevalecerá são os bons fundamentos dessas companhias e valuations atrativos.
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Certamente que inflação e juros altos não combinam com rentabilidade nesse setor. Para os analistas, as altas taxas de juros devem se refletir em uma redução da atratividade de investimentos imobiliários. Enquanto isso, a alta da inflação diminui o poder de compra, pressionando assim a lucratividade das imobiliárias.
A demanda, por outro lado, deve ajudar a impulsionar o desempenho das imobiliárias. Segundo o Goldman Sachs, as construtoras só podem atender cerca de um terço dessa demanda, que é de cerca de 1,5 milhão por ano.
Apesar das dificuldades, os analistas acreditam em bom desempenho futuro. Os bancos estão focados em financiamentos para compra de casa própria, ao invés de empréstimos a consumidores, procurando assegurar clientes de longo prazo. Alguns bancos estão financiando construtoras mesmo antes do término das construções, ou logo após o pedido de entrega, ao invés de esperar 90 dias após a conclusão do projeto, corroborando a hipótese do Goldman Sachs. As taxas cobradas pelos financiamentos também estão em declínio e as grandes empresas do setor dispõem de maior facilidade ao acesso desse tipo de empréstimo.
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Subprecificadas
Para analistas do Barclays, algumas construtoras e incorporadoras brasileiras estão com a cotação de suas ações em patamares tão baixos que o valor de mercado não seria suficiente para refletir os ativos apresentados nos respectivos balanços. Para a equipe de analistas, esse preço baixo das ações vem em meio a um momento positivo para as empresas do setor, com melhora nas margens, forte geração de caixa nos próximos trimestres e fortalecimento dos ganhos.
Assim, a situação dissonante de companhias saudáveis sendo negociadas abaixo do valor equivalente de seus ativos é causa de uma combinação de superestimação de medidas macroeconômicas sobre a atividade e o uso indevido do P/L (preço por lucro) como referência para avaliação, segundo os analistas do banco.
