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SÃO PAULO – A JBS (JBSS3) anunciou na quinta-feira (12), após o fechamento do pregão, a proposta de adquirir a totalidade das ações da Pilgrim’s Pride e fechar o capital da empresa, que é negociada na Nasdaq, nos Estados Unidos.
Atualmente, a JBS detém, por meio de suas subsidiárias, 80,21% das ações da empresa de criação, incubação, processamento e distribuição de frangos e suínos.
Na avaliação de analistas do mercado financeiro o anúncio é positivo, dado que simplifica a estrutura corporativa da JBS e pode gerar sinergias para a companhia – mas implica prêmio no preço a ser pago pelo restante das ações.
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O comunicado foi bem recebido por investidores, com alta de 0,8% das ações na Bolsa nesta sexta-feira (13), que encerraram o pregão negociadas a R$ 31,33.
Em relatório, o Itaú BBA avalia a transação como assertiva, dado que está alinhada com a estratégia já anunciada pela JBS de crescimento inorgânico.
Os analistas destacam que o valor da empresa sobre o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda, na sigla em inglês) implícito da transação é de 6,2 vezes, abaixo da maioria de seus pares e funciona como uma alternativa interessante para alocar o caixa gerado por meio desse ciclo positivo de carne bovina nos Estados Unidos.
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Além disso, destacam, o ímpeto operacional da Pilgrim’s Pride está aumentando e pode apoiar a geração de caixa da JBS no futuro.
Embora a aquisição provavelmente não expanda a posição atual da JBS, ela pode gerar potencial sinergias na esfera administrativa, avalia o time de análise.
Isso porque a simplificação da atual estrutura corporativa da empresa pode significar mais espaço para ganhos de eficiência de despesas com vendas, gerais e administrativas (SG&A, na sigla em inglês).
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O Itaú BBA tem recomendação outperform (acima da média do mercado) para as ações da JBS e preço-alvo de R$ 47.
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A proposta também faz sentido sob a análise do Bank of America, uma vez que simplificaria a estrutura corporativa da JBS, aumentando a flexibilidade para a empresa eventualmente prosseguir com seus planos já relatados de listar a JBS nos EUA.
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O time de analistas cita ainda que a Pilgrim’s Pride acabou de adquirir o negócio Kerry Food, no Reino Unido, do qual a JBS pode capturar totalmente as sinergias.
O BofA manteve sua recomendação de compra para os papéis JBSS3 com preço-alvo de R$ 50.
Prêmio na aquisição
Ainda que o anúncio da JBS seja positivo, a Guide Investimentos destaca que o preço a ser pago pelo restante das ações da Pilgrim’s Pride possui um prêmio, que poderia ser menor, se a proposta de aquisição tivesse sido realizada há pelo menos um semestre, quando o papel estava próximo dos US$ 20.
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O Bradesco BBI estima que a proposta de fechamento de capital da PPC implica que a JBS terá que pagar US$ 1,3 bilhão para comprar os cerca de 20% que não possui na companhia.
O valor implica prêmio de 17% sobre o preço de fechamento da PPC na quinta-feira (12) e um múltiplo EV/ Ebitda de um ano a frente de 6,5 vezes, em linha com o múltiplo da PPC nos últimos cinco anos.
No entanto, o múltiplo implícito pago pela PPC está acima do múltiplo de negociação da JBS de 4,2 vezes. O que explica esse movimento, na opinião dos analistas do BBI, é que a JBS pode estar procurando listar toda a sua operação nos EUA, ou a maior parte dela e, portanto, manter a PPC listada pode não fazer sentido – ter uma entidade maior e mais líquida pode destravar mais valor.
“Vemos a JBS sendo negociada com um desconto excessivo de aproximadamente 45% em relação a seu principal concorrente nos EUA, a Tyson Foods, desconto que poderia ser parcialmente fechado com uma listagem nos EUA – estimamos que cada redução de 10 pontos percentuais no desconto para a Tyson Foods implica aumento de R$ 7,00 no preço das ações da JBS ”, apontam os analistas.
O Bradesco BBI tem recomendação outperform para as ações da JBS e preço-alvo de R$ 38.
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