Para investidor global, estratégia para lucrar em 2023 é clara: apostar em small caps de países emergentes

Com a aproximação do último trimestre de 2023, uma estratégia vencedora nos mercados emergentes torna-se mais clara: comprar small caps – que são as ações de empresas menores, de baixa capitalização.

A negociação de small caps de janeiro até agora produziu um ganho extra de 12 pontos percentuais em relação ao índice MSCI de empresas de alta capitalização, e está a caminho do segundo melhor retorno relativo dos últimos 14 anos. Parte da razão é que as empresas de grande capitalização têm maior probabilidade de estar expostas aos problemas econômicos da China.

As pequenas empresas, por outro lado, estão se beneficiando de histórias de crescimento local, como a da Índia, bem como da prática de investir em inteligência artificial e veículos elétricos.

“As small caps nos mercados emergentes subiram em relação às empresas de grandes capitalizações desde o fim da Covid, em linha com casos históricos anteriores, quando as pequenas empresas superam as grandes ao sair das recessões”, disse Jitania Kandhari, vice-diretora de investimentos da Morgan Stanley.

E acrescenta: “Fortes ciclos de recuperação interna impulsionaram o desempenho superior inicial, e o desempenho inferior das empresas de megacapitalização impulsionou as small caps ainda mais.”

O índice MSCI Emerging Markets Small Cap, que inclui 1.905 ações de empresas com valor de mercado médio de US$ 583 milhões, subiu 14,2% até agora este ano. Isso se compara a um ganho de 1,8% em sua contraparte de grande capitalização, cujo tamanho médio é de US$ 7,9 bilhões.

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Histórias de crescimento

As pequenas ações individuais estão tendo retornos impressionantes: a Wistron Corp e a Global Unichip Corp, ambas de Taiwan, dispararam 244% e 125% este ano, respectivamente, devido às suas ligações com o desenvolvimento da inteligência artificial.

Ações como a Jindal Stainless Ltd. e a Rail Vikas Nigam Ltd. estão valendo pelo menos 100% mais, impulsionadas pelo crescimento econômico da Índia, o mais rápido entre as principais economias.

A EcoPro BM, da Coreia do Sul, obteve os melhores ganhos no Índice Bloomberg de Veículos Elétricos, com alta de 204%. A empresa brasileira de educação Yduqs disparou 120%, recompensando os investidores que apostaram na sua recuperação no pós-Covid.

A China domina o índice de grande capitalização com 375 empresas, bem mais da metade do total. Isso significa que as quedas nas grandes empresas chinesas, incluindo a Meituan, que recuou 30% este ano, e a JD.com Inc., que caiu 45%, puxaram todo o índice para baixo. As empresas indianas do Grupo Adani também pesaram no indicador depois de um relatório de um vendedor a descoberto ter alegado problemas de governança e transparência.

“O desempenho superior das small caps nos mercados emergentes em relação às grandes empresas é mais explicado pela distorção do país”, disse Ashish Chugh, gestor financeiro da Loomis Sayles & Co.

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Riscos envolvidos

Mas retornos altíssimos também significam maior risco para os investidores. As small caps dos mercados emergentes são notoriamente voláteis e as primeiras a serem vendidas quando o sentimento de risco se deteriora.

Provocaram perdas profundas aos investidores durante a crise das “pontocom” em 2000, na crise financeira de 2008 e na guerra comercial entre os EUA e a China em 2018, com o índice MSCI de small caps registando um desempenho inferior ao dos seus pares de large caps em cerca de 30% em cada uma dessas ocasiões.

Níveis mais baixos de regulamentação, interferência política e questões de governança perseguem o setor das small caps. Mesmo em grandes economias como a Índia, essas ações são alvo de manipuladores de mercado, deixando os acionistas com investimentos fracassados.

Para ações de pequena capitalização com uma gestão e um plano de negócios sólidos, o próximo impulso poderá vir dos bancos centrais, que estão se preparando para reduzir as taxas de juros.

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Um novo ciclo de crescimento pode prolongar o desempenho superior e contrariar as preocupações dos investidores com o impacto da China nas ações de maior dimensão, disse Nenad Dinic, estrategista de ações do Julius Baer, ​​em Zurique.

“O cenário de custos de empréstimos mais baixos beneficia significativamente as small caps, já que muitas vezes essas empresas dependem mais do financiamento com dívida do que as empresas de grande capitalização”, disse Dinic.

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