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SÃO PAULO – A agência de classificação de riscos Fitch Ratings afirmou o Rating Nacional de Longo Prazo ‘BBBsf(bra)’ da primeira emissão de debêntures da Tenda. A perspectiva, que era negativa foi revisada para estável.
Segundo a agência, o fluxo de caixa projetado dos recebíveis dados como garantia da operação, a queda nos níveis de inadimplência acima de noventa dias, retenção dos valores recebidos dos compradores para fazer frente às amortizações de principal, além do elevado valor de unidades em estoque na composição do valor mínimo da garantia fez com que a o rating desse papel fosse colocado em perspectiva estável.
Inadimplência
Os níveis de inadimplência acima de 90 dias observados em março de 2013 estão 2,6% abaixo dos níveis notados no mesmo período em 2012, eram 10,2% contra 7,6% agora, segundo dados da agência. O comunicado da Fitch reforça ainda que esse número inclui contratos que serão distratados, que estão relacionados a projetos que foram reformulados, “caso estes projetos sejam excluídos, a inadimplência seria de 4,2%”.
Retenção de valores e fluxo de caixa
A operação de debêntures determina que, seis meses antes de amortização programada de principal, os valores recebidos pela empresa por conta dos contratos sejam retidos em uma conta centralizadora. Segundo dados da Ficth, em 26 de junho de 2013, a centralizadora já possuía R$29,2 milhões, e o próximo pagamento está programado para o dia 1º de outubro de 2013, no valor de R$94 milhões, somados o valor devido e juros.
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A agência de classificação de risco acredita há margem confortável entre os valores a receber e as próximas duas amortizações programadas das debêntures. “Os três últimos pagamentos, no entanto, ainda não contam com recebimentos suficientes e dependerão de um volume maior de vendas e de entrega de unidades ou, em último caso, de aportes por parte da Tenda ou da Gafisa”, ressalta o comunicado enviado.
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Unidades em estoque
A Fitch afirma que, com as unidades já vendidas, a Tenda acumulou saldo a receber de R$373,9 milhões, inferior ao saldo devedor de debêntures, cujo montante total está em R$475 milhões. Sendo assim, a agência de classificação de risco acredita que é essencial que a Tenda venda as unidades em estoque para que não precise usar dinheiro em caixa para amortizar as próximas principais dessas debêntures.
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Ainda segundo a Fitch, “o rating poderá ser elevado caso ocorra melhora na qualidade de crédito da Tenda ou de sua fiadora nesta emissão, a Gafisa, ou ainda se houver melhora significativa no perfil dos recebíveis dados em garantia. Por outro lado, se os ratings da Tenda ou da Gafisa forem rebaixados, o rating da operação também será afetado de forma negativa”.
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