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Mesmo com o orçamento aprovado e novas fontes de receita, a dívida pública brasileira deve avançar em relação ao Produto Interno Bruto (PIB) em 2026, mantendo o país no chamado “fio da navalha” fiscal.
“Se a dívida continuar crescendo nesse ritmo, em algum momento o mercado vai punir, exigindo ajustes”, alertou Fernando Genta, economista-chefe da XP Asset, durante live da gestora, com a participação de Artur Wichmann, CIO da XP, e Thales Maion, analista macro.
Além do cenário doméstico, fatores globais, como o movimento do dólar e o preço do petróleo, devem continuar influenciando a economia brasileira, criando um ambiente de incerteza que exige atenção de investidores.
Viva do lucro de grandes empresas
Neste contexto, a Brasil inicia o ano com um mercado de trabalho apertado e salários em aceleração, o que pressiona a inflação e dificulta o controle do Banco Central (BC). Em dezembro, a taxa de desemprego recuou para 5,2%, mínima histórica, enquanto o crescimento de empregos formais no Cadastro Geral de Empregados e Desempregados (Caged) alcançou 3% ao ano, acima da projeção de crescimento do PIB de 2,3% para 2025.
“A média de criação de empregos formais é de 110 mil por mês, bem acima do crescimento da população, de cerca de 0,7% ao ano, indicando um mercado de trabalho praticamente saturado”, explica. Ele destaca que o crescimento de empregos formais e informais começa a desacelerar, mas devido à limitação de mão de obra, e não à queda da demanda.
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Pressão salarial e inflação
O avanço salarial reforça a pressão inflacionária. No trimestre encerrado em novembro, o rendimento médio efetivo cresceu 2,1% acima da inflação, um aumento anualizado de 8%.
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“No mercado formal, o salário de admissão subiu 1,1% na margem, ou 4% anualizado. É um mercado em aceleração, tornando a tarefa do BC mais desafiadora”, afirma o economista.
Serviços intensivos em mão de obra avançaram 8,6% anualizado, enquanto os núcleos de inflação de serviços giram em torno de 5,6%. Apesar disso, a inflação anual de 2025 fechou entre 4,2% e 4,3%, abaixo das expectativas.
Genta destacou, ainda, que o mercado já considera improvável um corte de juros na próxima reunião do Copom.
“O BC não deve reduzir a taxa. A grande discussão será sobre os sinais que ele dará, possivelmente liberando algumas amarras, mas mantendo a referência estável por enquanto”
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Gasto público impulsiona PIB
Enquanto isso, o gasto público federal deve crescer cerca de 4,5% acima da inflação, enquanto os estados avançam 7%, impulsionando a atividade econômica.
O PIB brasileiro, por sua vez, deve avançar em torno de 2%, acima da expectativa de mercado, principalmente devido ao gasto público.