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SÃO PAULO – O Banco BTG Pactual divulgou recentemente dois comunicados com recomendações de compra para os investidores: As ADRs (American Depositary Receipt, papéis negociados nos EUA) da Embraer e as ações da Santos Brasil (STBP11). Ambas as empresas não obtiveram bons resultados em relação às expectativas do mercado no segundo trimestre de 2013.
Embraer
A companhia registrou um lucro operacional de US$ 135,3 milhões no segundo trimestre de 2013, resultado em linha com o que era esperado pelo BTG Pactual e queda de 31,5% em relação ao mesmo período do ano passado, segundo o banco. Já o EBITDA (Lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização, na sigla em inglês) da empresa ficou 6,7% abaixo da previsão dos analistas do BTG Pactual, totalizando US$ 203,7 milhões.
Além disso, a Embraer sofreu uma perda líquida de US$ 5,3 milhões. Segundo o comunicado do BTG Pactual, as perdas se devem, em parte, pelo impacto da valorização do dólar na empresa em recursos não monetários.
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No entanto, a companhia teve uma margem bruta de 23,1%, que os analistas consideraram positiva. Quatro são os fatores levantados pelos analistas para explicar esse número: grande contribuição do setor de defesa e segurança, que totalizou 19,9% das receitas no segundo trimestre de 2013; uma combinação favorável de produtos e serviços; os incentivos fiscais dados pelo governo brasileiro; e a valorização cambial, pois 25% do Opex (Custos de operação, na sigla em inglês) é em real, e apenas 10% da receita líquida também está na moeda brasileira.
Em um relatório separado, citado pelo research do banco, a companhia aeroespacial reafirmou suas perspectivas de entrega e receitas para o ano, mas os analistas ressaltam que veem um risco na sequência do ano fiscal de 2013. Além disso, o comunicado do BTG Pactual afirma que a American Airlines pode fechar um pedido por até 60 E175, modelo de jato comercial da Embraer.
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Os analistas encerram o relatório a respeito da Embraer com a afirmação de que a compra dos papéis da empresa ainda é recomendada, mas requer uma avaliação cuidadosa por parte do investidor. O preço alvo das ADRs da Embraer para daqui a doze meses é de US$ 40,00.
Santos Brasil
A empresa do setor de transportes apresentou resultados abaixo das estimativas dos analistas do BTG Pactual no segundo trimestre de 2013. A receita líquida da companhia foi de R$ 332,5 milhões, resultado 4,4% maior, na comparação com o mesmo período de 2012, mas 2,7% abaixo do que o research do banco esperava.
O EBITDA da Santos Brasil no período foi de R$ 132,8 milhões, número 3,8% abaixo do que esperavam os analistas. O lucro líquido da empresa também ficou abaixo das expectativas da equipe do BTG Pactual, nesse caso 19,3%, totalizando R$ 55,8 milhões.
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As perdas se deram também, em parte, pela valorização do dólar em relação ao real. Segundo o comunicado do banco, no primeiro trimestre de 2013, 49,7% da dívida em balanço na moeda norte-americana não era coberta.
Já no nível operacional, o total de volumes movimentados foi de 308,4 mil contêineres, aumento de 10,4% na comparação com o mesmo período de 2012. O número de contêineres armazenados foi de 72,1 mil e 71,7 mil veículos foram movimentados.
O comunicado do BTG Pactual afirma que os bons resultados no setor de movimentação de contêineres já era esperado. No entanto, a receita bruta tanto das operações de armazenamento quanto do terminal de veículos da companhia ficaram aquém das expectativas.
O relatório ressalta o início das operações do BTP (Brasil Terminal Portuário), localizado em Santos, que finalmente recebeu licença ambiental e do terminal Embraport, também em Santos, que iniciou suas atividades comerciais esse mês.
Como justificativa para a recomendação, os analistas acreditam que, em um futuro próximo, o volume desses dois novos terminais de contêineres vão aumentar a dinâmica de preços oferecida pela Santos Brasil. O research do BTG Pactual estima um preço de R$ 560/contêiner no Tecon Santos no ano fiscal de 2013 e acredita em atrasos das startups concorrentes. O preço alvo para os papéis da empresa para daqui a doze meses é de R$ 38,00.
