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SÃO PAULO – Após resultado considerado aquém das expectativas, o BB Investimentos reduziu para R$ 21,00 o preço-alvo para as ações da Cyrela (CYRE3) para 12 meses, mudando também a recomendação de compra para manutenção. Com isso, os papéis passam a ter potencial teórico de valorização de 30,03%.
Henrique Koch e Wesley Bernabé justificam que as mudanças foram “em função do cenário macroeconômico e até que os próximos releases deem mais visibilidade para a formação de seu resultado para o ano”.
Os analistas atribuem a decepção com o resultado à repactuação dos custos das obras no final de 2010, bem como à concentração de lançamentos nos últimos meses do ano passado.
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Obras em andamento favorecerão próximos resultados
Por outro lado, as perspectivas de longo prazo não são necessariamente negativas para a empresa. “Acreditamos que, com o andamento das obras desses novos empreendimentos no decorrer dos próximos meses, a empresa possa se beneficiar pela contabilização das vendas na DRE, o que influenciará positivamente a formação do resultado de forma ampla, inclusive com melhora na eficiência”, crivam Koch e Bernabé.
Por fim, a dupla tabém lembra que as ações da Cyrela acumulam uma desvalorização superior à média do mercado nos últimos 12 meses, -19,2% enquanto o setor imobiliário avançou 15,2% e o Ibovespa recuou 1,2%.
Além da recomendação e preço-alvo, o BB também ajustou suas projeções nos principais drivers de desempenho da Cyrela. “Apesar da revisão para baixo nos guidances de volume e margens, o encerramento do ano, segundo o ponto médio dessas estimativas, ainda mostrará crescimento nas principais contas, fator positivo para manutenção da competitividade e em linha com as perspectivas do setor”, apontam os analistas.
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Confira as alterações:
| R$ Bilhões | Guidance Novo | Guidance Antigo | Variação | BB Novo | BB Antigo | Variação |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Lançamentos 2011 – 100% | 7,6 a 8,5 | 8,3 a 9,1 | -7,5% | 7,8 | 8,3 | -6,0% |
| Lançamentos 2012 – 100% | 8,7 a 9,8 | 10,5 a 11,5 | -15,9% | 9,0 | 10,5 | -14,3% |
| Vendas 2011 – 100% | 6,9 a 7,7 | 7,6 a 8,4 | -8,7% | 7,6 | 7,6 | 0,0% |
| Vendas 2012 – 100% | 8,0 a 8,9 | 9,7 a 10,7 | -17,2% | 8,5 | 10,0 | -14,7% |
| % Cyrela 2011 | > 78% | > 75% | +3 p.p. | 79% | 77% | +2 p.p. |
| % Cyrela 2012 | > 80% | > 75% | +5 p.p. | 80% | 77% | +3 p.p. |
| Margem Bruta 2011 | 27% a 31% | 33% a 37% | -6 p.p. | 29% | 35% | -6 p.p. |
| Margem Bruta 2012 | 31% a 35% | 33% a 37% | -2 p.p. | 31% | 35% | -4 p.p. |
| Margem Ebitda 2011 | 15% a 19% | 20% a 24% | -5 p.p. | 16% | 22% | -6 p.p. |
| Margem Ebitda 2012 | 18% a 22% | 20% a 24% | -2 p.p. | 18% | 22% | -4 p.p. |
