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SÃO PAULO – A XP Investimentos revisou as suas expectativas do Ibovespa para 123 mil pontos em meados de 2022. A projeção anterior era de 130 mil pontos para o ano de 2021. Em relatório, os estrategistas Fernando Ferreira e Jennie Li afirmam que cenário interno em outubro se deteriorou ainda mais com os sinais de que o teto de gastos está sendo flexibilizado, o que faz o mercado reagir de forma negativa.
“O Brasil parece estar caminhando rapidamente para o velho equilíbrio macroeconômico: mais gastos, inflação mais alta e taxas de juros mais altas. Como resultado, as ações permanecem sob muita pressão”, diz o texto do relatório. Para os estrategistas, a preocupação agora é que os gastos públicos extrapolem o previsto pela flexibilização do teto.
“Eventos como esses indicam um enfraquecimento do atual quadro fiscal do país, uma vez que a regra do teto de gastos, principal âncora para o controle dos gastos públicos, não será muito eficaz daqui para a frente”, afirmam. A XP também revisou para baixo as projeções do PIB de 2021, de 5,3% para 5%; e de 2022, de 1,3% para 0,8%. Já as previsões para a inflação subiram de 9% para 9,5% em 2021 e de 3,9% para 5,2% em 2022.
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Fernando Ferreira e Jennie Li observam que as ações brasileiras tiveram, em outubro, “seu pior desempenho mensal neste ano e continuaram a apresentar desempenho inferior ao de seus pares internacionais”.
Os estrategistas também destacam a reação da curva de juros, cujas taxas subiram “significativamente”, reagindo ao aumento da inflação. Ferreira e Jennie explicam que o aumento dos juros no longo prazo afetam a Bolsa de formas distintas. As taxas elevadas aumentam os custos de capital das empresas, principalmente daquelas em crescimento. Juros mais altos também aumentam o custo da dívida das empresas, impactando também perspectivas de lucros.
Isso sem falar na competição com os ativos de renda fixa, que ficam mais rentáveis a medida que os juros vão subindo. “Taxas mais altas também são um detrator do consumo, especialmente agora que o endividamento das famílias brasileiras está em níveis recordes, de 60%”, afirmam os estrategistas.
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De acordo como relatório da XP, o Ibovespa continua barato em relação à sua média de 15 anos, mas não tanto ao avaliar os múltiplos do índice sem contar com empresas produtoras de commodities (matérias-primas).
“Momentos de crise como o atual exigem que tenhamos cautela – com controle de exposição a risco e diversificação – mas também que possamos olhar para eles pelas oportunidades que nos trazem de fazer bons investimentos a preços mais atrativos”, concluem os estrategistas.
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