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De olho no ciclo de crédito em 2025 e com atenção para a dinâmica de 2026, o Itaú BBA revisou as suas preferências para as ações do setor bancário.
O BBA ainda tem visão positiva para o setor em 2026, mas está mais seletivo, cortando as recomendação para as ações do Santander Brasil (SANB11) e do banco Inter (BDR: INBR32) de outperform (desempenho acima da média do mercado, equivalente à compra) para marketperform (desempenho equivalente à média do mercado, equivalente a neutro), vendo assimetrias de preços desfavoráveis.
Enquanto isso, segue com visão cautelosa para os papéis do Banco do Brasil (BBAS3) dada a sua recuperação mais lenta e maior incerteza, apesar de avaliação de que as ações estão relativamente baratas.
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As principais escolhas são Nubank (BDR: ROXO34) e Bradesco (BBDC4), ambas combinando um ambiente micro e macro favorável. “Bradesco seria nossa escolha de ‘valor’, enquanto Nubank serve como veículo de ‘crescimento'”, aponta o BBA.
Veja a avaliação do BBA para cada empresa:
Nubank – outperform reiterado, com preço-alvo de US$ 20 para as ações negociadas na Bolsa de Nova York.
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O BBA elevou a projeção do lucro líquido para o ano fiscal de 2025/2026 em 8%/14%, para US$ 3 bilhões e US$ 3,8 bilhões, respectivamente. Assim, o preço-alvo para o final de 2026 foi elevado de US$ 19 para US$ 20. A classificação outperform se mantém devido à qualidade e às fortes perspectivas de crescimento de curto e longo prazo.
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Na visão do BBA, o aumento dos limites de cartão de crédito e a proposta de valor aprimorada para indivíduos de renda média a alta são pontos positivos.
Momentos macroeconômicos favoráveis, como isenções de imposto de renda, e parcerias estratégicas, como a com a Amazon, devem impulsionar o crescimento de empréstimos pessoais.
Enquanto isso, o México está finalmente ganhando força no crédito após construir uma grande base de clientes e depósitos.
Bradesco – outperform reiterado, com preço-alvo de R$ 22 para BBDC4
As estimativas para o ano fiscal de 2025/2026 permanecem inalteradas em R$ 25 bilhões/29,5 bilhões após os resultados do 3º trimestre de 2025, enquanto o preço-alvo segue em R$ 22 por ação. A recomendação outperform é baseada em uma trajetória de expansão consistente do ROE (retorno sobre patrimônio líquido).
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Na visão do BBA, os ROEs bancários estão se recuperando de forma constante por meio de medidas microeconômicas na concessão de crédito, custos de financiamento e eficiência de SG&A, e estão no caminho certo para 2026. Um ambiente macroeconômico favorável para os segmentos de renda média proporciona um impulso adicional para continuar avançando na composição de crédito, aponta o banco.
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O negócio de seguros (aproximadamente 40% dos lucros) está experimentando um ROE sustentavelmente mais alto (aproximadamente 25%) devido a mudanças estruturais que ocorrem no setor de saúde, complementa.
Inter&Co – rebaixada para marketperform, com preço-alvo de US$ 10 para as ações negociadas na Nasdaq
As estimativas do Itaú BBA para o ano fiscal de 2025/2026 foram reduzidas em 6% e 8%, para R$ 1,3 bilhão e R$ 1,9 bilhão, respectivamente, após os resultados do 3º trimestre de 2025. A meta para o final de 2026 caiu de US$ 11 para US$ 10 por ação.
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“Gostamos da perspectiva de longo prazo e o rebaixamento se baseia em estimativas reduzidas na avaliação atual”, avalia o BBA.
Santander Brasil – rebaixado para market perform, com preço-alvo de R$ 32
As estimativas do BBA para o ano fiscal de 2025/2026 foram alteradas em +1%/-5% para R$ 15,4 bilhões/17,8 bilhões após os resultados do 3º trimestre de 2025. O preço-alvo para o final de 2026 permaneceu em R$ 32 por ação.
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“Um banco bem administrado com um ROE sólido. Este rebaixamento se baseia em um P/VP, ou Preço sobre Valor Patrimonial, justo de 1,3 vez para um ritmo de crescimento mais lento com muitas variáveis em jogo”, avalia.
Banco do Brasil – martperform reiterado, com preço-alvo de R$ 22
As estimativas do BBA para o ano fiscal de 2025/2026 foram reduzidas em 8% cada período, para R$ 18,6/22,5 bilhões após os resultados do 3º trimestre de 2025.
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Apesar das baixas avaliações, o BBA segue uma visão cautelosa devido à visibilidade limitada dos lucros e às revisões contínuas para baixo.
Os problemas de qualidade de crédito estão se estendendo da agricultura ao varejo e às PMEs (pequenas e médias empresas), resultando em um período prolongado
de alto custo do risco e crescimento moderado da carteira de empréstimos.
“O crescimento da receita bruta deve começar a enfrentar dificuldades devido à desaceleração da carteira de empréstimos e das margens líquidas de juros (NIMs)”, avalia o BBA.
Ciclo de crédito e perspectivas
Olhando para 2025, os analistas do banco apontam que o ciclo de crédito brasileiro no ano foi uma grata surpresa. As expectativas iniciais de uma desaceleração significativa e maior inadimplência foram diluídas, enquanto os mercados de trabalho robustos e inflação mais baixa impulsionaram o desempenho do crédito ao consumidor.
Para o BBA, o setor encerra o ano de forma positiva, especialmente em comparação com as expectativas iniciais.
Já olhando para 2026, a perspectiva geral para a dinâmica do crédito em 2026 é positiva, em nossa opinião.
“Existem desafios, como as taxas de juros ainda elevadas e o alto endividamento das famílias. Por outro lado, há fatores favoráveis como a ampliação das faixas de isenção do imposto de renda, o aumento da liquidez das contas poupança para financiamento imobiliário e a crescente popularidade dos novos empréstimos consignados privados”, avalia.