O que a oferta de ações do Santander precisa para ser a maior do Brasil?

SÃO PAULO – Com uma captação que pode atingir R$ 15,625 bilhões, a oferta do Banco Santander no Brasil está chamando a atenção dos investidores não apenas pelos impactos que pode causar no setor bancário, mas principalmente por seu tamanho.

Entretanto, para ocupar o posto de maior oferta de ações do País, o Santander precisa mais do que uma movimentação substancial. Precisa superar a captação da distribuição da Vale em 2008 e ultrapassar a valorização dos papéis da Bovespa Holding em sua estreia; marcas difíceis, até mesmo para os padrões da oferta do banco.

Os coordenadores da operação estimam que o preço das units fique no intervalo entre R$ 22,00 e R$ 25,00. A precifricação final será divulgada apenas no dia 6 de outubro, após os períodos de reserva para pessoas vinculadas e investidores não institucionais e depois do encerramento do procedimento de bookbuilding. Até lá, não há certezas acerca do resultado da oferta.

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Segunda maior captação do mercado

Contudo, é possível ao menos ter uma estimativa de como será a movimentação da operação, especialmente com base nas projeções dos coordenadores. O montante de R$ 15,625 bilhões supramencionado leva em consideração o teto das previsões do Santander para o preço por ação e a colocação do lote inicial, suplementar e adicional.

Com essa captação, o Santander já garante a segunda maior oferta do Brasil desde a reabertura dos mercados em 2004. O primeiro lugar está bem distante: em 2008, a Vale movimentou um total de R$ 19,434 bilhões com sua oferta de ações ordinárias e preferenciais.

Este posto será difícil tirar da mineradora. Ainda considerando o teto das projeções e a colocação dos lotes adicionais e suplementares, uma variação de R$ 1,00 para cima ou para baixo no teto das estimativas teria um impacto de R$ 625 milhões na capação. Dessa forma, seria preciso que os papéis fossem precificados a, pelo menos, R$ 31,50 para que a captação do Santander ultrapassasse a da Vale.

Imaginar uma precificação acima do intervalo estimado, entretanto, não condiz com a atual situação dos mercados. O último IPO (Initial Public Offering) da nova safra, da empresa Tivit, teve os papéis precificados bem abaixo do piso das projeções. As ações da VisaNet também não conseguiram superar as estimativas, sendo colocadas no teto das estimativas.

Desempenho na abertura

Em relação ao desempenho na abertura, qualquer projeção é mera conjectura. A expectativa que paira sobre o mercado, porém, é de que a demanda em relação aos papéis do Santander seja forte.

Ainda assim, será difícil superar a performance das ações da Bovespa Holding, que, em sua estreia, em outubro de 2007, valorizaram 52,13%. Por mais que seja piegas, a máxima de que “os tempos são outros” aplica-se a essa situação. Naquela época, os mercados estavam vivendo um momento prolongado de euforia e um boom de IPOs.

Atualmente, apesar do rali, ainda restam dúvidas em relação à recuperação da economia após a crise financeira mundial – e investidores e analistas ainda reservam cautela em relação ao mercado.

Participação de PF

A possibilidade do Santander ultrapassar o recorde de participação de pessoas físicas alcançado pela BM&F também é pequena, pelo mesmo motivo. Na época do IPO da instituição, em novembro de 2007, não era apenas a euforia do mercado que impulsionava o interesse dos investidores: a expectativa de fortes ganhos, como havia acontecido anteriormente com a Bovespa Holding, também influenciava.

Para ocupar o posto mais alto neste ranking, o Santander precisa de mais de 250 mil investidores pessoa física participando da oferta, já que o recorde da BM&F é de 253.707.