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SÃO PAULO – Ibovespa em 85 mil pontos, expansão do PIB (Produto Interno Bruto) de 6,2% em 2010 – um dos maiores crescimentos entre os emergentes – e crescimento dos lucros em cerca de 25%. Os números estão entre as principais projeções da equipe do JP Morgan para a estratégia no Brasil.
Os drivers a que os investidores devem ficar atentos são, na visão da equipe, a política monetária dos EUA e do País (com previsão de alta de 3 pontos percentuais até o fim do ano na Selic, o que deve se iniciar em março, com alta de 0,5 ponto percentual).
Uma possível correção das commodities, com diminuição do recorde de influxo de capital para os ativos e menor crescimento da China, também está nas projeções. Por fim, políticas de anti-reflação, com intuito de frear a valorização dos ativos – como a imposição do IOF (Imposto sobre Operação Financeira) em outubro – e incertezas com a eleição de 2009 são riscos para o País.
Real foi uma das piores moedas entre emergentes
Os retornos do Ibovespa em dólar foram 30 pontos acima dos registrados em moeda local, sendo que o real é uma das piores moedas entre os emergentes. “Talvez isso esteja relacionado à continuidade do barulho causado pelas ações do governo para combater a apreciação do real.
A projeção dos analistas é que a moeda seja cotada a R$ 1,75/dólar, acreditando que a combinação de recuperação global e maiores influxos deve estabilizar e até tornar a moeda mais forte.
Dez Top picks
O foco fica, sobretudo, com as ações cíclicas do mercado doméstico, com valorização de 230% de construtoras e 135% de varejistas em 2009. “Nós gostamos de setores que se beneficiam do crescimento doméstico – um mercado de trabalho mais forte, maiores salários e incentivos fiscais”, afirmam os analistas.
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As ações do setor financeiro, que performaram pior que o índice no ano passado, se beneficiam de aceleração do crescimento do crédito e maiores margens líquidas de juros. Com classificação acima da média do mercado, o Santander Brasil (SANB11) é uma das ações preferidas, especialmente pelos valuations atrativos.
Com relação ao setor de consumo, os analistas ainda veem espaço para ganhos do Pão de Açucar (PCAR5), também com classificação acima da média do mercado, com sinergias pelas últimas aquisições e um potencial IPO (Oferta Inicial de Ações, na sigla em inglês) das operações online.
Apesar da liquidez limitada, as ações da Amil (AMIL3) também têm visão positiva dos analistas, devido às sinergias da aquisição com a Medial e um bom momentum para as ações de saúde.
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Uma expansão do programa Minha Casa Minha Vida seria um catalisador a mais para as construtoras, e a preferência é por companhias com forte presença em segmento de baixa renda, especialmente MRV (MRVE3) e PDG Realty (PDGR3), que pode, entretanto, ter desempenho abaixo da média até que se consolide sua oferta secundária de ações.
O foco no crescimento traz a atenção para a ALL (ALLL11), apesar dos resultados preliminares fracos para o quarto trimestre.
A melhora do setor de minério de ferro fez os analistas aumentarem a classificação da Vale (VALE3, VALE5) para acima da média do mercado. “Vemos ganhos de longo prazo na curva do minério e acreditamos que o papel se beneficiará da recuperação global”, afirmam.
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No setor de petróleo, as ações da OGX (OGXP3) são a top pick, e considerada a melhor maneira de atuar no segmento de offshore (exploração de áreas profundas). Por fim, os analistas incluíram entre as dez ações preferidas a Telemar Norte Leste (TMAR5), pois embora seja de setor defensivo, possui alto fluxo de caixa livre, levando a maiores dividendos.
