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SÃO PAULO – Com alta de 13% este ano, o Ibovespa figura entre os índices de ações com maior valorização em Reais, deixando para trás pares emergentes como a bolsa da China (+8,78%), por exemplo, assim como supera o índice Dow Jones (+11,52%). Contudo, essa boa performance deve ser creditada em boa parte pelo desempenho das ações de Petrobras (PETR4) e Vale (VALE3) do que uma alta generalizada dos papéis que fazem parte do benchmark brasileiro.
Desde a máxima histórica cravada em fevereiro nos 88.317 pontos, o Ibovespa recuou 3% em Reais, mas se excluirmos o desempenho das ações da Petrobras e Vale do índice, ou seja, que juntas correspondem por 25% de participação, o mercado teria recuado 7,7% em moeda local, segundo as contas dos estrategistas do BTG Pactual. O efeito de Petrobras e Vale sobre o índice é ainda mais sentido quando convertemos para dólares.
Levando em conta a moeda norte-americana, desde o topo cravado em fevereiro, o Ibovespa acumula queda de 14,4%, ao passo que a derrocada salta para 18,6% desconsiderando Petrobras e Vale. Em outras palavras, se fossemos depender apenas do setor financeiro e de varejo, que detém 27% de participação no índice, não estaríamos acima dos 85 mil pontos como atualmente, aponta o banco de investimento.
Ponto positivo de tudo isso
Apesar do estudo ter revelado que o mercado brasileiro ainda depende muito das commodities, ainda que em 2014 houve uma mudança na metodologia do índice e as instituições financeiras ganharam mais peso no índice, há um ponto positivo de tudo isso. Segundo o BTG, retirando o desempenho fora da curva de Petrobras e Vale, a queda do Ibovespa desde fevereiro levou o múltiplo P/L (Preço/Lucro) para sua média histórica de 12,7x. Portanto, levando em conta essa métrica, o mercado não está caro mesmo que próximo da máxima histórica.
Fonte: BTG Pactual