Ganhos de sinergia da fusão trazem boas perspectivas para Duratex

Após resultados trimestrais, analistas veem bom cenário para a empresa, ajudado também pelo crescimento econômico do País

Thiago Salomão

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SÃO PAULO – Com o resultado trimestral trazendo números satisfatórios, a Coinvalores manteve a recomendação de compra para as ações da Duratex (DTEX3). Aliando isso às perspectivas positivas para os próximos trimestres, o banco Safra iniciou a cobertura dos papéis da empresa com uma sugestão “acima da média do mercado”.

No período entre julho e setembro, a companhia, que recentemente se fundiu com a Satipel, tornando-se uma das maiores fabricantes de painéis de madeira, reportou uma receita líquida 9,4% maior em comparação ao segundo quarto deste ano, em virtude das melhores condições do mercado interno – responsável por 93,3% das vendas totais -, informa a Coin.

Ainda nesses três meses, as despesas operacionais apresentaram redução em virtude dos ganhos de sinergia da junção entre as empresas, ofuscando o impacto negativo da variação positiva de 10,4% do CPV (Custo de Produtos Vendidos) em relação ao segundo trimestre deste ano. “Sendo assim, o Ebitda (geração operacional de caixa) ficou 13,8% acima do que foi observado no período anterior”, concluem os analistas da corretora.

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Contribuindo para a evolução desses números, o mercado de crédito alcançou seu melhor nível desde dezembro de 2007, sustentando a alavancagem das vendas dos produtos da companhia. “O cenário econômico doméstico apresentou grande melhora nesse trimestre, o que acabou favorecendo os resultados da Duratex”, conclui o time de análise da Coin.

Crescimento econômico

Além do trimestre positivo, a configuração atual da economia brasileira abre espaço para interpretações positivas acerca dos próximos resultados da empresa recém-fundida. A análise feita pela Coinvalores mostra ainda que, juntamente com o crédito, outro ponto importante que pode influenciar positivamente é o crescimento da renda da população – principalmente as classes C e D.

O boom no setor imobiliário também deverá trazer consequências positivas para a Duratex nos próximos períodos. Segundo avaliação do banco Safra, o programa governamental “Minha casa, minha vida” deve sustentar fortes vendas de imóveis e materiais de construção.

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Sinergia X excesso de oferta

Os analistas do Safra não se apoiam apenas nas premissas macroeconômicas para justificar o viés positivo do início de cobertura. Segundo cálculos feitos pela equipe de análise do banco, os ganhos de sinergia com a fusão devem adicionar cerca de R$ 768 milhões ao valor da companhia – o equivalente a R$ 1,68 por ação -, principalmente em virtude da redução de despesas e dos ganhos de escala.

Complementando as palavras da instituição financeira, a Coin ressalta que a Duratex não deverá investir no segmento de madeira pelos próximos quatro anos, por conta de sua capacidade instalada ser suficiente para suprir a demanda do mercado nesse período, diminuindo a pressão no caixa da empresa.

Todos esses fatores positivos à companhia deverão sobrepujar os efeitos do crescimento da oferta, já que, segundo os especialistas do Safra, a capacidade de produção do mercado deverá crescer em 3,5 milhões m2 até 2014, volume que deve superar o aumento da demanda.

“Apesar de esperarmos um cenário difícil para os preços de painéis de madeira, em função da possibilidade de excesso de oferta, acreditamos que os esperados ganhos de sinergias justificam a nossa recomendação acima da média do mercado”, conclui a análise do banco Safra, que prevê um preço-alvo de R$ 18,20 para 2010 – quase 20% em relação ao fechamento desta quarta-feira (25).

Thiago Salomão

Idealizador e apresentador do canal Stock Pickers