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SÃO PAULO – Acompanhando o desempenho do dólar tanto no mercado brasileiro quanto no internacional desde o início do ano, muitos investidores andam se perguntando se não valeria a pena trocar os fundos de renda fixa ou DI pelos fundos cambiais.
Para obter a resposta desta questão, é preciso entender até quando o dólar vai manter a recuperação registrada nas últimas semanas, o que não é nada fácil, além de comparar nossas previsões com outros tipos de investimento.
O fundo cambial rende como o dólar?
Antes de qualquer coisa, no entanto, é importante destacar que os fundos cambiais não possuem um rendimento exatamente igual ao da moeda norte-americana, uma vez que, por imposição da lei, não podem comprar dólares.
Nesse sentido, as carteiras desse tipo de fundo são compostas basicamente por títulos do governo atrelados à variação cambial, como as NTN-D, e contratos de dólar futuro na BM&F (Bolsa de Mercadorias e Futuros), que, apesar de possuírem um rendimento similar ao da moeda norte-americana, são prejudicados quando o dólar dispara rapidamente diante do real.
Para simplificar os cálculos, no entanto, suporemos que os fundos cambiais renderão em linha com a valorização do dólar neste ano.
DI ou dólar: quem renderá mais até o final do ano?
Para a comparação do rendimento dos dois fundos vamos assumir que os fundos referenciados DI registrarão, em média, um rendimento de cerca de 97% do CDI em 2005, similar ao que ocorreu no ano passado.
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Utilizando as projeções para a taxa Selic contidas no relatório Focus do Banco Central, podemos concluir que a taxa acumulada entre março e dezembro deste ano deve ficar em cerca de 15,2% ao ano, o que implica em um rendimento aproximado de 14,74% nos fundos DI, em torno de 1,38% ao mês.
Para alcançar este rendimento, o dólar, que fechou fevereiro em R$ 2,588, deve avançar para R$ 2,969 em dezembro. O único problema é que as projeções do Focus para a taxa de câmbio no final do ano não chegam nem perto disso, ficando na casa de R$ 2,80.
Isso significa que caso as instituições consultadas pelo Banco Central estejam certas, os fundos cambiais não devem apresentar um rendimento maior do que 8,19% até o final do ano, ou cerca de 0,79% ao mês.
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E se o dólar subir mais do que o mercado espera?
Sendo um pouco mais otimistas do que o mercado, podemos fazer um exercício simples de cálculo para saber quanto o dólar deve subir até o final do ano para valer a pena aplicar nos fundos cambiais.
Caso a moeda atinja os R$ 2,90 em dezembro, o rendimento ainda ficará cerca de 2,7 pontos percentuais abaixo da projeção para os fundos referenciados DI, registrando um rendimento de 12,05%.
As coisas começam a melhorar, no entanto, no momento em que a moeda atinge a cotação de R$ 3,00, quando o rendimento chega a 15,92%, mais de 1 ponto percentual acima da projeção para os fundos DI. Já no caso de cotações entre R$ 3,10 e R$ 3,20, os fundos cambiais renderão bem mais, cerca de 19,78% e 23,65%, respectivamente.
