Eneva faz contrato bilionário e dá 1º passo para estratégia promissora, diz BBA

Companhia assinou contrato para fornecimento de gás natural para uma usina termelétrica da Linhares Geração, com valor estimado em R$ 1,2 bilhão

Felipe Moreira

Complexo do Parnaíba da Eneva (Divulgação)
Complexo do Parnaíba da Eneva (Divulgação)

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A Eneva (ENEV3) assinou na última terça-feira (11) um contrato para fornecimento de gás natural para uma usina termelétrica da Linhares Geração, com valor estimado em R$ 1,2 bilhão.


O contrato prevê suprimento de volumes de até 1,07 milhão de metros cúbicos por dia de gás, na modalidade 100% flexível, e com entrega a partir de 1º de julho de 2026, quando se inicia o contrato da usina da Linhares Geração.

O Itaú BBA comenta que o anúncio é o primeiro marco em uma estratégia há muito esperada e planejada para a Eneva liberar ainda mais valor do seu Hub de Sergipe, por meio de serviços flexíveis de gás natural.

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O hub da Eneva em Sergipe, que deverá ser conectado à rede de gasodutos TAG no 2T24, foi construído para transportar 14 milhões de metros cúbicos (m3)/dia – um volume substancial que poderia atender grande parte da demanda por gás natural flexível de UTEs, bem como de PMDs na região Nordeste do Brasil.

De acordo com o contrato assinado entre a Eneva e a UTE Linhares, haverá duas parcelas: i) uma parcela fixa para a reserva de capacidade da Unidade Flutuante de Armazenamento e Regaseificação (FSRU); e ii) uma parcela variável vinculada ao preço de referência do gás natural liquefeito (GNL) JKM (Japan-Korea-Marker), para pagar pelo gás a ser consumido pela UTE.

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Embora não tenha acesso à divisão de cada componente, dada a natureza do contrato flexível, o BBA acredita que o componente chave é a receita fixa. “A receita variável provavelmente terá um impacto neutro para a empresa, embora possa ter uma ligeira contribuição positiva de margem em um cenário mais favorável para a arbitragem entre JKM e outros índices”, diz relatório.

De acordo com o fator assumido nos termos do contrato para o Leilão de Reserva de Capacidade de 2021, a expectativa de despacho para a UTE Linhares é de 1,3%.

Os analistas estão otimistas quanto à capacidade da empresa de desbloquear valor do seu Hub de Sergipe através de contratos focados na flexibilidade da molécula. Se os termos e condições do contrato anunciado forem replicados em futuros acordos, a Eneva poderá gerar R$ 14,5 bilhões em contratos adicionais apenas em seu Hub de Sergipe.

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O BBA reforça que a Eneva é um dos nomes preferidos no setor, dada a sua avaliação atrativa em relação à média histórica, as suas grandes oportunidades de criação de valor e o aumento da probabilidade de despacho térmico no 2S24.

Com isso, manteve recomendação outperform (desempenho acima da média do mercado, equivalente à compra) e preço-alvo de R$ 17,34, avanço de 35,5% frente o fechamento da véspera.