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Com um desempenho estelar das ações de 79% desde o início do ano, a ação da Embraer (EMBR3) teve a recomendação reduzida de compra para neutra pela XP, que considera o valuation como assimétrico. O preço-alvo é de R$ 37, o que representa um potencial de 6% em relação ao preço de fechamento da última terça-feira (21).
Embora espere que a fabricante de jatos colha frutos de melhorias no retorno sobre capital investidos (ROIC) e entre em um ”período de colheita” de Fluxo de Caixa Livre nos próximos anos, a instituição financeira reforça que a assimetria de valor é a única razão por trás do rebaixamento.
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Em termos de múltiplos, os analistas comentam que um Valor da Firma (EV)/Ebitda de 7,6 vezes em 2025 parece acima do que a combinação crescimento x retorno da Embraer é capaz de entregar. Por mais que a Embraer pareça mais barata em relação aos pares do setor aeroespacial à primeira vista, a XP acredita que isso se deve ao seu perfil diferente de rentabilidade e crescimento, o que justifica um nível de desconto atual.
Olhando para frente, a XP vê a aviação comercial como o principal motor para o crescimento, com a defesa como uma opcionalidade de valor plausível se a Embraer adicionar com sucesso (e consistentemente) novos pedidos à sua carteira.
Com relação aos investimentos, analistas destacam que os ciclos de investimento na indústria aeroespacial são longos, e acredita que agora é a hora de a Embraer dar frutos de seu período passado de alocação intensiva de capital.
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Com o crescimento marginal baseado em baixa necessidade de capital, os especialistas esperam que o ROIC melhore de 6,6% e 8,5% em 2023 e 2024 para 12,3% em 2030, sustentando um perfil consistente de fluxo de caixa livre, que melhorou ao longo da próxima década após anos de consumo de caixa.
Nesta quarta-feira, às 12h12 (horário de Brasília), as ações EMBR3 eram negociadas em baixa de 2,68%, a R$ 38,44.
