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Fazer apostas direcionais sem hedge (proteção) ou com hedge no preço de um ativo é visto por alguns como a estratégia de negociação mais empolgante nos mercados financeiros. E os traders de Ethereum (ETH) têm feito exatamente isso antes da esperada atualização do projeto, conhecida como Merge (Fusão, na tradução para o português).
As instituições parecem estar adotando uma estratégia de negociação de opções chamada de “long strangle” (longo estrangulamento, em tradução livre), que é indiferente à direção em que uma criptomoeda se move, e visa lucrar com o grau de turbulência ou volatilidade dos preços.
Uma strangle envolve a compra de opções de compra (call) e de venda (put) com vencimentos semelhantes. Adquirir uma opção de compra – ou o direito de comprar o ativo subjacente a um preço predefinido – é semelhante a obter um seguro contra movimentos de alta pagando um prêmio antecipadamente a quem está vendendo a opção. Comprar uma opção de venda – ou o direito de vender o ativo a um preço predeterminado – é análogo à compra de proteção contra quedas de preço. Ter as duas opções, portanto, protege contra a volatilidade.
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“Os traders de bloco (de grandes investimentos) também começaram a apostar em um pico de volatilidade no ETH”, disse Griffin Ardern, trader de volatilidade da empresa de gerenciamento de criptoativos Blofin, chamando a atenção para o alto número de negociações strangle na exchange de opções de cripto Deribit nas últimas 24 horas.
Esse tipo de estratégia ganha dinheiro quando o preço do ativo oscila o suficiente em qualquer direção para fazer a call ou a put mais valiosa do que o prêmio total pago para comprar ambas as opções. A estratégia perde dinheiro quando o ativo tem pouca variação, reduzindo a demanda e os preços das opões.
De acordo com Ardern, as últimas negociações de bloco sinalizam um interesse crescente em strangle de Ether, apontando para a confiança entre os traders experientes de que a volatilidade está prestes a explodir.
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O aumento do interesse na negociação de volatilidade também aponta para a maturidade do mercado e um influxo de traders sofisticados no setor. As negociações em bloco são grandes negociações feitas por instituições, e geralmente são divididas em ordens menores e executadas por meio de diferentes corretoras ou de balcão para garantir um impacto mínimo nos preços.
“Eles estão dispostos a pagar custos relativamente mais altos para obter possíveis retornos altos”, disse Ardern.
Os traders de bloco criaram “estrangulamentos” nas opções com expiração em 9 e 30 de setembro e 28 de outubro. Opções que expiram nos dias 30 deste mês e no dia 28 do próximo capturarão a atividade de mercado antes e depois da Fusão.
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Um gráfico feito com base em informações de Griffin Ardern, da plataforma cripto Laevitas e da exchange Deribit, e enviado ao CoinDesk, mostra um trader comprando 4.000 contratos de compra a um preço de exercício de US$ 3 mil e 4 mil contratos de venda a um preço de exercício de US$ 800, ambos expirando em 28 de outubro.
A estratégia renderá dinheiro se o ETH se estabelecer bem além da faixa de US$ 800 a US$ 3 mil em 28 de outubro, tornando a compra ou venda mais valiosa do que o custo inicial por contrato, que foi de US$ 62,98. Esse valor é alcançado adicionando o prêmio pago por um contrato de opção de compra, U$ 40,52, e pago por um contrato de opção de venda, US$ 22,46. O prêmio total pago pela compra dos 4 mil contratos de compra e venda é de US$ 251.920.
Todo o prêmio pago será perdido se o ETH se estabelecer dentro desse intervalo em 28 de outubro, assumindo que o comprador mantenha a posição até a data de liquidação. No entanto, os traders geralmente liquidam as posições antes do vencimento, dependendo das condições do mercado.
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Isso pode ocorrer, por exemplo, se antes ou imediatamente após a Merge acontecer uma explosão de volatilidade grande o suficiente para fazer uma compra ou uma venda mais valiosa do que o custo total. Nesse caso, o trader pode liquidar posições e embolsar a diferença. Se a fusão se revelar um evento decepcionante, os preços das opções cairão e o trader poderá reduzir as perdas imediatamente lutando com o long strangle.
É bastante claro que a negociação de volatilidade é complicada, embora pareça mais fácil do que a negociação direcional no início. Ela requer gestão ativa de posições e profundo conhecimento sobre as “gregas” – letras do alfabeto, como delta, gamma, theta, vega e rho – usadas como medidores de performance no mercado de opções.
É por isso que a negociação não direcional é mais adequada para traders sofisticados ou instituições com ampla oferta de conhecimento e capital.
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