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SÃO PAULO – O recente retrocesso registrado por ações de imobiliárias – turbinado pela apresentação de resultados fracos – abriu espaço de compra para papéis das empresas, segundo diz o Citi. A instituiçao iniciou cobertura de construtoras, recomendando compra para Even (EVEN3) e Direcional (DIRR3), manutenção para Brookfield (BISA3) e Ez Tec (EZTC3) e venda para Tecnisa (TCSA3).
A avaliação do Citi leva em consideração o múltiplo de preço/valor patrimonial e também a rentabilidade sobre o patrimônio, visando não ser influenciado pela volatilidade dos resultados pelo método de “porcentagem de conclusão” utilizado pelas empresas para reconhecimento de receita.
“Apesar dos resultados fracos dos últimos trimestres e redução da credibilidade das empresas, acreditamos que existem empresas com bons fundamentos neste setor e que a queda recente gerou um bom ponto de entrada em algumas ações”, escreveram os analistas Paola Mello e Dan Mc Goey, em relatório.
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Para os analistas, a Even deve manter rentabilidade elevada, já que é uma companhiia direcionada às classes média e alta. Adicionalmente, a empresa é conhecida por ter uma operação eficiente em todos os estágios do processo de construção e venda de imóveis.
Sobre a Direcional, eles avaliam que a companhia é uma das poucas empresas que conseguem atender às faixas mais baixas do Minha Casa, Minha Vida (renda familiar até 3 salários mínimos e valor do imóvel até R$ 65 mil).
Em relação à Brookfield, é uma das empresas que mais sofreu com falta de controle de custos e revisões de orçamentos de obras, levando a empresa a realizar um aumento de capital. Os analistas esperam baixa rentabilidade e expectativa de pouco fluxo de caixa nos próximos trimestres.
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De acordo com o Citi, a Ez Tec é a empresa mais rentável do setor listada na bolsa. A equipe avalia que há valuation pouco atrativo nas ações e riscos, associados à manutenção da rentabilidade elevada nos próximos anos.
A dupla de análise diz que a Tecnisa optou pelo crescimento acelerado após o IPO (Oferta Pública Inicial) e acabou sendo uma das mais afetadas pela necessidade de revisão de orçamentos e custos das obras. Eles acrescentam que a maior fonte de valor para a Tecnisa é seu banco de terrenos, particularmente um terreno na zona oeste de São Paulo onde a empresa pretende lançar o projeto Jardim das Perdizes. Lançamentos neste terreno devem ser feitos aos poucos e o primeiro lançamento já foi adiado diversas vezes.
Confira as recomendações do Citi:
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| Empresa | Ticker | Recomendação | Preço-alvo | Upside | ROE (retorno sobre ação) recorrente | Retorno em 2012 |
| Even | EVEN3 | Compra | R$ 10,90 | +45% | 17% | + 33,74% |
| Direcional | DIRR3 | Compra | R$ 15,80 | + 30% | 19% | + 31,52% |
| Ez Tec | EZTC3 | Neutra | R$ 31,70 | + 24% | 26% | + 74,81% |
| Brookfield | BISA3 | Neutra | R$ 4,30 | + 21% | 12% | – 19,15% |
| Tecnisa | TCSA3 | Venda | R$ 7,50 | -6% | 14% | – 13,70% |
