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SÃO PAULO – De olho na aceleração da inflação no País, o Banco Central e o CMN (Conselho Monetário Nacional) anunciaram uma série de medidas visando reduzir a oferta de crédito. Serão alteras as regras do compulsório e elevado o limite de garantia do FGC (Fundo Garantidor de Créditos). Também foi estabelecido um cronograma para extinção do DPGE (Depósito a Prazo com Garantia Especial do FGC).
Segundo o comunicado enviado pela autoridade monetária, o objetivo das ações é aprimorar os instrumentos regulatórios existentes, manter a estabilidade do SFN (Sistema Financeiro Nacional) e continuar o desenvolvimento sustentável do mercado de crédito, além de prosseguir com a retirada gradual dos incentivos que foram colocados para fazer frente à crise de 2008.
Impacto administrável
Para Roberto Attuch e Fabio Zagatti, do Barclays Capital, apesar de negativo em um primeiro momento, o impacto sobre as margens dos bancos deverá ser administrável. Após rodar testes de sensibilidade, os dois chegaram à conclusão de que menos de 0,5% da projeção de lucro de 2011, levando em conta os bancos dentro do universo de cobertura do Barclays, deverá ser comprometida pelas mudanças. Eles mantém uma recomendação positiva para o setor, representando a expectativa de continuação da melhora dos fundamentos.
“Pensamos que o impacto sobre as margens dos bancos quando os efeitos das medidas começarem a ser sentidos dependerá da habilidade deles para transferir os maiores custos de oportunidade de alocação e de financiamento, resultantes das medidas de compressão das taxas de empréstimo do crédito ao consumidor […] e da destreza dos bancos para tirar o máximo proveito das Letras Financeiras para conseguir fundos adicionais”, avalia a dupla de analistas.
De fato, o Banco Central já admitiu que o resultado mais provável da elevação do compulsório e da exigências de capital será uma elevação, daqui para frente, das taxas de empréstimo de crédito ao consumidor.
Attuch e Zagatti revelam que, frente a esta perspectiva, suas projeções para o crescimento do crédito no Brasil em 2011, de 15% a 20%, tiveram que ser reduzidas. Na nova meta, uma elevação de 15% ocuparia a posição de expectativa máxima, mas a dupla suspeita que o mercado já está precificando projeções menores. “Acreditamos que a tendência de crescimento econômico aliada ao baixo desemprego deverá manter a qualidade das carteiras de crédito seguras”.
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Bancos médios não serão impactados de imediato
Os dois analistas afirmam ainda que os bancos de médio porte não deverão ser imediatamente impactados, mas irão enfrentar um cenário mais intenso de elevação de financiamento num futuro próximo. Neste sentido, o Daycoval (DAYC4) aparece como o mais exposto a estas mudanças, uma vez que 35% de seus empréstimos totais advém de segmentos impactados diretamente pelas medidas. “Mesmo assim, se destaca por ter a maior taxa de solvência da indústria bancária nacional”.
As recomendações para o setor
A recomendação do Barclays para Daycoval (DAYC4) é underweight (expectativa que a performance da ação seja inferior ao retorno total das ações do setor dentro do universo de cobertura do Barclays em 12 meses).
Recebem recomendação equalweight (expectativa de retorno em linha às ações do setor em 12 meses) os bancos Banrisul (BRSR6), Santander Brasil (SANB11) e Bradesco (BBDC4).
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Para o Itaú Unibanco, a expectativa do Barclays é overweight, ou seja, de performance acima das ações do setor.
