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As ações da Gol (GOLL4) chegaram a cair 7% na sessão desta sexta-feira (18), para amenizarem as baixas durante a tarde e fecharem praticamente estáveis. Os papéis GOLL4 tiveram baixa de 0,26%, a R$ 7,80.
Contudo, a semana foi conturbada para os papéis da companhia aérea, que acumularam perdas de cerca de 16,22% no período. Apenas na terça-feira, a ação desabou 12,50%.
Além da alta do dólar na semana, que impacta o custo da dívida das empresas do setor, a companhia anunciou na última segunda-feira a emissão de bônus de subscrição.
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A empresa anunciou a emissão de até 1,891 bilhão desses bônus ao preço de exercício de R$ 5,84 por ativo GOLL4. Os acionistas terão até o dia 26 de setembro para exercer os bônus de subscrição e eles podem ser convertidos em ações da GOL a R$ 5,84 por papel GOLL4 a qualquer momento até 02 de março de 2028. Para cada ação da GOLL4, o acionista terá direito ao exercício de 4,52 ações preferenciais.
O acionista controlador também está transferindo, sem custos, 991,951 milhões de bônus de subscrição para a GOL Equity Finance, que é referenciada nas ESSNs (exchangeable senior secured notes).
Os analistas do Bradesco BBI apontaram logo após o anúncio não esperar que os acionistas minoritários da GOL irão aderir a este aumento de capital. A ação estava sendo negociada, até o fechamento da segunda, a R$ 9,36 por ativo, 20% abaixo do custo caixa total de R$ 11,66 da GOLL4 para exercer o bônus de subscrição a R$ 5,84 por papel e depois convertê-lo em patrimônio por R$ 5,82 por ação.
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Já o acionista controlador da Gol converterá a ESSN em capital, o que aumentará sua fatia para 86,3%, de 53,9% do valor econômico total.
Com base no fechamento de segunda, de R$ 9,36, o BBI esperava que o preço das ações caíssem 26% para incorporar a diluição. Do fechamento de segunda até a sessão da véspera, os papéis caíram 16%.
Para a Genial, apesar de a operação ser realizada para viabilizar a operação de dívida permutável anunciada no início do ano, o efeito de diluição faz com que o processo seja negativo.
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Cabe destacar ainda que, na segunda, o Citi cortou a recomendação dos papéis (ADRs, ou ativos da companhia negociados na Bolsa americana) de compra para neutro/alto risco.
Operacionalmente falando, avalia, a Gol parece estar no caminho certo, com forte geração de receita, melhorando o fluxo de caixa operacional e um cenário competitivo brasileiro benigno.
“Apesar desse cenário operacional positivo, a participação da operadora na ABRA, juntamente com a colombiana Avianca, e agora uma planejada e massiva emissão de bônus, parecem medidas drásticas que criam desafios importantes para os acionistas minoritários”, avaliaram. O preço-alvo dos ADRs passou de US$ 7,75 para US$ 4,20.
