Avaliação

Standard & Poor’s revisa perspectiva do rating brasileiro de estável para positiva

A nota de crédito do país continua em BB-, considerada grau especulativo

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SÃO PAULO — A agência de classificação de risco Standard & Poor’s revisou de estável para positiva a perspectiva do rating do Brasil. A nota de crédito do país continua em BB-, considerada grau especulativo.

Em nota, a S&P afirmou que o governo brasileiro continua a implementar medidas de consolidação fiscal que têm ajudado a reduzir o ainda alto déficit do país.

“Isso, juntamente com taxas de juros mais baixas e implementação gradual da agenda de reformas, deve contribuir para perspectivas de crescimento e investimento mais fortes nos próximos três anos, além de uma melhoria gradual nos resultados fiscais”, disse a agência.

“Estamos revisando nossa perspectiva para o Brasil para positiva de estável e afirmando nossos ratings de crédito soberano de longo prazo BB- e B”, completou.

Ainda segundo a S&P, pode haver uma atualização da nota do país nos próximos dois anos, mas isso “se houver mais progresso — seja priorização, aprovação ou execução — na ampla agenda fiscal e de crescimento do governo, permitindo uma redução mais rápida dos déficits fiscais do Brasil e uma estabilização dos dinâmica da dívida.”

Nas outras duas agências de risco, Fitch e Moody’s, a nota de crédito do Brasil é BB- e Ba2, respectivamente, ambas em grau especulativo. Veja a tabela com as classificações abaixo.

Tabela de ratings

Nesta semana, tanto o secretário do Tesouro Nacional, Mansueto Almeida, quanto o ministro da Infraestrutura, Tarcísio Freitas, defenderam que as agências de risco já têm dados suficientes para reavaliar o rating do Brasil, durante o evento Brasil 2020, organizado pela XP.

“Elas, as agências, têm o ritmo de trabalho delas e podem falar, enfim, se estão adiantadas ou atrasadas. Elas olham indicadores muito objetivos que é como está a trajetória da dívida do País e se há riscos de não pagamento de dívidas externas”, disse Mansueto, lembrando que o Brasil hoje tem um volume de reservas enorme.

Ele afirmou que não há risco de default de dívida externa e que, atualmente, da dívida pública brasileira, a porção que está na mão de estrangeiro é apenas 11%. “É uma parcela muito pequena e nós saímos de um país que há três anos tinha uma taxa de juro real de 8% do título mais longo para atuais 3,5%. O título mais curto chegou a ficar agora abaixo de 1%”, disse.

Já o ministro da Infraestrutura afirmou que “o CDS atual é mais baixo do que na época do ‘investment grade’ e os fundamentos estão corretos. [Está faltando] Uma pequena ideia de crescimento. Se começamos a mostrar que estamos crescendo, imediatamente essa nota de risco será corrigida. Nós temos todas as condições de retornar ao ‘investment grade’. Isso não vai ser nenhum desafio.”

Leia também: O que falta para o Brasil ter o rating elevado? Veja o que dizem as agências de risco

Histórico

O Brasil foi considerado grau de investimento, uma espécie de selo de bom pagador, com baixo risco de default externo, em abril de 2008, quando a própria Standard & Poor’s elevou a nota do país de BB+ para BBB-.

Em maio de 2008, a Fitch foi a segunda agência de classificação de risco a subir a nota do país ao grau de investimento. O selo de bom pagador da Moody’s, por sua vez, só veio em setembro de 2009.

Ter o grau de investimento é importante para um país porque alguns fundos internacionais investem obrigatoriamente em títulos de países que possuem essa avaliação pelas agências.

Em 2015, o Brasil perdeu o selo de bom pagador nas três agências diante de incertezas políticas e dificuldades para aprovar reformas. As três agências, na época, citaram o agravamento da situação fiscal do governo.

CDS e outras agências

Diante da aprovação da reforma da Previdência em outubro deste ano, o atual ciclo de cortes da Selic e a retomada, ainda que lenta, da economia, cresceram as expectativas por um novo posicionamento das agências de risco em relação ao Brasil.

A percepção de risco dos investidores internacionais diminuiu. O CDS do Brasil, um indicador internacional de risco de calote, está cada vez mais distante da média das nações com a mesma nota que o país nas agências de classificação de risco (BB-).

O índice brasileiro está muito próximo da média das economias classificadas como BBB-, dois degraus acima do nosso e que define os bons pagadores.

Em entrevistas ao InfoMoney nesta semana, as analistas Shelly Shetty e Samar Maziad, da Fitch e da Moody’s, respectivamente, disseram que ainda faltam sinais de crescimento sustentado para que possa haver um aumento na nota de crédito brasileira.

“O CDS costuma ser bastante volátil, sobe e desce o tempo todo. Do mesmo jeito que estamos vendo o ‘spread’ Brasil próximo ao de economias com grau de investimento, à vezes também vemos o contrário”, disse Samar. “É algo positivo, mostra que momentaneamente os investidores estão menos temerosos com o país, mas para que haja uma elevação do rating é preciso olhar para outros fatores também.”

“A perspectiva estável do rating brasileiro está assim desde abril de 2018. Quando a definimos, tínhamos um cenário-base que previa a aprovação de uma reforma da Previdência robusta, o que aconteceu, mas também uma retomada econômica sustentável. Porém, o crescimento está mais lento do que prevíamos”, afirmou a analista.

A expectativa da Moody’s era de um avanço do PIB (Produto Interno Bruto) da ordem de 1,5% a 2,5% para 2019. Segundo o último boletim Focus, do Banco Central, o mercado espera um aumento menor, de 1,1%, neste ano.

“Para o próximo ano, esperamos um crescimento em torno de 2%. Isso será bastante importante para indicar que há uma recuperação mais forte em andamento no país”, disse. O Focus aponta um avanço de 2,24% para a economia do país no próximo ano.

“Esperamos que o governo possa manter um balanço em seus gastos nos próximos anos. Sem as reformas, você terá outra vez um aumento nos gastos públicos. “Para manter a confiança dos investidores, você tem que mostrar que a sustentabilidade fiscal do país está melhorando e que há uma trajetória consistente do PIB. Formar um ‘track record’ que justifique uma melhora no rating do país.”

A Moody’s ainda não tem uma data marcada para que o comitê que acompanha o Brasil se reúna em 2020 para discutir o futuro da nota de crédito do país. Mas, segundo Samar, uma conversa sobre o assunto deve ocorrer no próximo ano.

“A América Latina está enfrentando alguns desafios. Há uma demanda por mudanças. O risco político segue pesando sobre a região. O crescimento, no geral, tem aumentado, apesar de lento. Eu diria que o Brasil, de certa forma, é diferente. Tem um ‘momentum’ forte de reforma que já está em andamento. Os demais países enfrentam mais dificuldades para implementar as mudanças que precisam. Posso dizer que estão acontecendo mais coisas positivas no Brasil do que nos demais países. Mas é preciso manter isso”, concluiu a analista.

Na Fitch, o compasso é de espera. Segundo Shelly, embora a aprovação da reforma da Previdência seja positiva, as principais economias se materializam apenas no longo prazo. Por isso, a perspectiva da nota do país continua estável na agência de classificação de risco.

“Atualmente, a Fitch tem uma perspectiva estável sobre o rating Brasil, o que implica que as pressões ascendentes e descendentes na nota de crédito são bem equilibradas”, disse. “No curto prazo, são necessárias medidas adicionais para melhorar as perspectivas de comprometimento contínuo com o teto de gastos e ajudar a reduzir o déficit fiscal mais rapidamente.”

“A aprovação de reformas [além da Previdência] que melhorem as perspectivas de consolidação fiscal e a trajetória da dívida pública seriam positivas. Da mesma forma, um crescimento maior, sem aumentar os desequilíbrios macroeconômicos, também ajudaria a melhorar o perfil de crédito do país. O rating atual do Brasil está abaixo do grau de investimento em três posições. Não prevemos o retorno do Brasil ao grau de investimento no curto prazo”, completou a analista da Fitch.

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