Ovo de Páscoa caro tem limite – ao menos nas margens de Nestlé, Hershey e outras

(Bloomberg) – O aumento súbito e acentuado dos preços do cacau neste ano está afetando as ações de empresas de chocolate em todo o mundo, à medida que os investidores se esforçam para avaliar o impacto que essas companhias poderão enfrentar se os custos do seu ingrediente-chave permanecerem elevados.

Os contratos futuros do cacau mais que dobraram em 2024 e ultrapassaram a marca sem precedentes de US$ 10 mil por tonelada nesta semana. A commodity superou até mesmo o desempenho da “queridinha” Nvidia, do segmento de inteligência artificial, e se tornou mais cara do que o cobre.

São más notícias para empresas como a Nestlé e a Hershey. Embora os fabricantes comprem grãos com meses de antecedência, Wall Street prevê que estas empresas poderão ter dificuldades em repassar os custos mais elevados para os consumidores para defenderem as margens de lucro se os preços do cacau permanecerem elevados.

“O poder de preços tem limites”, diz John Plassard, diretor do Mirabaud Group. Ele acrescenta que a alta meteórica dos preços do cacau “afetará sem dúvida as margens e as vendas de todos os produtores do setor”.

As ações relacionadas ao chocolate em todo o mundo já estão sentindo os efeitos. A fabricante suíça de chocolates Nestlé, a Mondelez International e a Barry Callebaut – maior produtora mundial de chocolate a granel – caíram neste ano.

O cacau está impulsionando a inflação de insumos entre estas empresas e os fabricantes de chocolate precisam de preços mais elevados este ano do que os que os analistas assumem atualmente, a fim de limitar o impacto nas margens.

A Bloomberg Intelligence, por exemplo, estima que os custos do cacau representam cerca de 10% dos custos da Lindt & Spruengli e normalmente levam de 6 a 12 meses para serem filtradas devido às estratégias de hedge (proteção), incluindo ações compradas a preços mais baixos.

Enquanto isso, Wall Street está o menos otimista em anos em relação à Hershey. O BNP Paribas Exane foi o último a rebaixar a classificação das ações, reduzindo a perspectiva para “neutra” na terça-feira (26) devido ao recente aumento nos preços do cacau. O analista Max Gumport reduziu sua estimativa de lucro ajustado por ação para 2025 para a Hershey em 9% devido aos custos mais elevados.

O mau tempo e as doenças prejudicaram a colheita de cacau na África Ocidental, onde a maior parte do produto é cultivada. Além disso, os agricultores mal pagos na Costa do Marfim e em Gana não têm incentivo para expandir a sua produção e os novos regulamentos da União Europeia poderão aumentar os custos para os fabricantes.

“Não é bom ser um produtor de chocolate neste momento”, disse Evgenia Molotova, gestora sênior de investimentos da Pictet Asset Management. “Depende muito do clima e das doenças, mas este ano a colheita está severamente afetada, então o declínio desses estoques provavelmente ainda terá o que avançar.”

No entanto, é um problema que alguns conseguiram resolver nos últimos anos, dizem investidores. A Mondelez deverá ser capaz de repassar custos aos consumidores, disse Kevin Dreyer, codiretor de investimentos de valor da Gabelli Funds, que possui ações da empresa. Segundo ele, a empresa lidou com o ambiente inflacionário dos últimos anos “tão bem quanto qualquer pessoa na indústria alimentícia”.

Além disso, os produtores de chocolate premium como a Lindt estão melhor posicionados para evitar quedas acentuadas nos volumes de produtos do que os fabricantes de chocolate em massa como a Hershey, e têm um forte poder de preços, de acordo com Martin Lehmann, CEO da 3V Asset Management em Zurique.

“Lindt é mais um nome de qualidade e luxo, as pessoas estão dispostas a gastar mais, principalmente na temporada de presentes”, disse ele.

Ainda assim, outros pensam que as pressões subjacentes sobre a indústria do chocolate permanecerão por algum tempo.

Depois de prever corretamente os máximos recentes, os analistas do Citigroup também disseram que os preços poderão permanecer elevados até ao segundo semestre de 2025. E a Barry Callebaut, que caiu cerca de 9% desde o início do ano, disse que espera que a escassez aguda de cacau persista na próxima temporada.

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