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SÃO PAULO – Depois de fraco resultado do Santander (SANB11) no segundo trimestre, o Bank of America Merrill Lynch reduziu suas estimativas para a instituição em 2012 e 2013, respectivamente. A recomendação dos papéis foi cortada, de compra para manutenção, enquanto o preço-alvo caiu de R$ 20,00 para R$ 18,00 – o que representa um novo potencial de valorização de 12,43% em relação ao fechamento anterior.
Diante de um cenário econômico mais difícil na Zona do Euro, os analistas Jorg Friedemann, Thiago Mendes e José Barria reforçam sua visão de que o potencial das ações da instituição financeira será limitado no curto prazo. Com isso, eles preveem um menor LPA (Lucro Por Ação) para a instituição devido principalmente às altas provisões, que foi o maior peso para o resultado trimestral do banco.
Os analistas lembram, contudo, que quando subiram a recomendação para compra, apontavam que o Santander tinha uma interessante história em momentos de declínio nas taxas de juros. Embora continuem acreditando que o banco pode expandir seu lucro, eles veem um elevado risco na qualidade dos ativos.
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Valuation continua atrativo
Depois de boa performance no ano, tendo em vista que as ações SANB11 sobem mais de 6%, acima do Ibovespa, os papéis negociam a um múltiplo P/E (Preço/Lucro) de 8,5 vezes, mostrando um desconto de 9% e 33% em relação aos seus pares Itaú Unibanco (ITUB4) e Bradesco (BBDC4).
Embora o valuation esteja descontado, os analistas não esperam uma convergência até que o banco mostre uma melhora no lucro. Com isso, eles estimam um ROE (Return over Equity, ou retorno sobre o patrimônio líquido) de 12,5% para 2013, contra 19% dos seus concorrentes.
