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SÃO PAULO – Com um prejuízo líquido de R$ 32,1 milhões no último trimestre de 2011, o resultado da Tecnisa (TCSA3) decepcionou o analista Wesley Bernabé, do BB Investimentos, que cortou a recomendação da companhia para market-perform (performance em linha com a média).
Tendo em vista esses eventos, a ação da Tecnisa registrou forte desvalorização neste pregão, chegando a cair 5,04%, quando atingiu a cotação mínima no intraday, aos R$ 9,24. A queda foi amenizada durante o pregão, mas não evitou que o papel fechasse o dia em terreno negativo, com retração de 2,36%, aos R$ 9,50.
Vale ressaltar que o volume financeiro movimentado pelos ativos foi bastante expressivo no dia, totalizando R$ 25,74 milhões. Esse valor é bem acima da média diária dos últimos 21 pregões, quando foi registrada uma movimentação de R$ 11,85 milhões.
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Ganhos viram prejuízo em um ano
O prejuízo nos três últimos meses de 2011 contrasta com ganhos de R$ 66,2 milhões no último trimestre de 2010. Na mesma base de comparação, a receita operacional líquida caiu 42,9%, para R$ 320,0 milhões, enquanto o Ebitda ajustado (geração operacional de caixa) passou de um número positivo de R$ 130,9 milhões para um negativo de R$ 2,1 milhões.
Segundo Bernabé, o resultado teve um impacto não-recorrente de R$ 79,0 milhões por conta da revisão do orçamento de algumas obras, mas mesmo sem esse evento o valor não alcançaria as projeções.
Nem mesmo a proposta para distribuir R$ 0,300851 por ação em dividendos, o que marca uma elevação de 15 pontos percentuais do repasse aos acionistas para 40% do lucro líquido no ano – apesar dos ganhos em 2011 recuarem em 27,8% sobre o ano anterior, para R$ 144,4 milhões -, animou o analista.
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Parcela relevante da dívida vence em 2012
A revisão do orçamento de obras com grande impacto no negócio, ocasionado principalemnte pela retirada de um parceiro de negócios, a queda de 51% nas vendas contratadas nos três últimos meses de 2011, a revisão do guidance de lançamentos em fevereiro desse ano e o aumento no endividamento de curto prazo são outros fatores que motivaram a análise negativa.
Quanto ao endividamento, o analista se mostrou preocupado com a sua composição: 38% da dívida bruta de R$ 1,5 bilhão tem data de vencimento nesse ano, o que ofusca o R$ 1,8 bilhão projetado em contas a receber nesse ano.
Preço-alvo de R$ 16,90
O analista do BB atribui para os papéis TCSA3 um preço-alvo estimado para o final de 2012 em R$ 16,90, indicando um potencial de valorização de 77,89%, levando-se em conta a cotação de fechamento dessa quinta-feira.
