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SÃO PAULO – A Vivo (VIVO4) e a Telesp (TLPP4) anunciaram a conclusão do processo de reestruturação em que a última incorporará a totalidade das ações da primeira, com uma relação de troca de 1,55 ação, menor do que a estimativa de 1,60 ação elaborada pelo Barclays Capital.
“Apesar de estarmos satisfeito de ver o resultado do valuation para a Vivo, isso é mais do que compensado pelo que parece ser um valuation mais caro do que o esperado para a Telesp”, escreve o analista Michel Morin.
Prêmio
Segundo Morin, os papéis ordinários da Vivo eram negociados a R$ 77,92 na sexta-feira, valor acima dos R$ 71,01 utilizados no modelo do fluxo de caixa descontado como uma referência para uma oferta pelas ações ordinárias da Vivo. Ademais, o anúncio reflete a imagem de que as ações da Telesp estavam avaliadas em R$ 39,79, um prêmio de 7,5% sobre o modelo de fluxo de caixa descontado.
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“As empresas disponibilizarão mais detalhes sobre a operação nos próximos dias, mas detalhes preliminares sugerem que ambas as classes de ações preferenciais e ordinárias foram avaliadas com um mesmo preço usando as metodologias do modelo do fluxo de caixa descontado, como esperado”, escreve Morin.
