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SÃO PAULO – Citando a relação risco/rtorno atraente, um dos melhores dividend yields do setor e ao valuation barato, o analista do BTG, Rodrigo Monteiro, iniciou cobertura da Helbor (HBOR3) com recomendação de compra e preço-alvo de R$ 22 para 12 meses, representando upside de 83,3% frente ao fechamento de 14 de junho.
Vantagens dentro do setor
O analista observa que a empresa está operando atualmente com os múltiplos mais baratos entre as doze empresas do setor imobiliária que etão sob cobertura do BTG.
O dividend yield também é uma vantagem comparativa, sobretudo após o conselho de administração da empresa ter aprovado nova política que aumenta o dividend payout para 50% até 2014. Assim, o retorno de dividendos estimado é de 4,3% e 6,9% para 2010 e 2011, bem acima das outras empresas do setor sob cobertura do banco.
Experiência
Monteiro elogiou ainda a experiência de 30 anos da empresa no mercado imobiliário brasileiro, operando primeiramente em projetos residenciais e comerciais, focados na região Sudeste.
“A partir de 2008, a empresa começam a operar em outros mercados fora de São Paulo e hoje a presença no estado, onde a competição é grande, é de apenas 28% do total, resultando em um aumento da presença em novos mercados como o Nordeste, Sul e região Central”.
Riscos
Entretanto, há riscos envolvidos. Com relação à empresa, Monteiro cita a baixa liquidez, com volume médio diário de cerca de R$ 300 mil, o banco de terrenos relativamente pequeno, e a exposição relevante ao mercado de São Paulo.
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Com relação ao setor em geral, o analista lembra da alta sensibilidade aos fatores macroeconômicos, sobretudo taxas de juros e financiamento hipotecário, as mudanças no cenário de regulação. Também é pontuada o excesso de oferta de projetos residenciais em São Paulo e no Rio de Janeiro.
