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O Ifix – índice dos fundos imobiliários mais negociados da Bolsa – ostenta atualmente uma sequência de 11 semanas seguidas de ganhos, mas engana-se quem acha que o desempenho dos últimos meses foi capaz de sobrevalorizar as cotações.
Dos 108 fundos imobiliários que compõem o indicador, 81 ainda são negociados abaixo do valor patrimonial, de acordo com dados da Economatica, plataforma de informações financeiras.
O número representa 75% dos fundos do Ifix, percentual acima do índice de 70% registrado em levantamento semelhante realizado em junho, antes do início da recuperação dos fundos imobiliários.
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O estudo toma como base o P/VPA (preço sobre valor patrimonial) dos fundos. Quanto mais próximo de 1, mais perto a carteira está do valor considerado justo. Acima deste nível há um ágio na cotação e, abaixo, o papel é negociado com desconto.
De acordo com os dados da Economatica, o Brazilian Graveyard And Death Care (CARE11) é atualmente o mais descontado, sendo negociado a 49% do valor patrimonial. O fundo de cemitério é seguido do Tordesilhas EI (TORD11) e do XP Properties (XPPR11). Confira a lista dos dez mais descontados.
Fundo | Ticker | P/VPA | Retorno com dividendos – 12m (%) | Retorno em 2022 (%) |
Brazilian Graveyard | CARE11 | 0,49 | 0,00 | 43,68 |
Tordesilhas EI | TORD11 | 0,57 | 10,77 | -8,55 |
XP Properties | XPPR11 | 0,60 | 7,72 | -27,43 |
Rec Renda Imobiliária | RECT11 | 0,64 | 9,10 | -10,94 |
RBR Properties | RBRP11 | 0,69 | 7,26 | -20,81 |
BTG Pactual Corporate Office | BRCR11 | 0,69 | 7,84 | 2,64 |
Rio Bravo Renda Corporativa | RCRB11 | 0,71 | 6,06 | 5,49 |
Santander Renda de Aluguéis | SARE11 | 0,77 | 9,86 | 16,04 |
JS Real Estate Multigestão | JSRE11 | 0,78 | 7,62 | 13,76 |
Xp Industrial | XPIN11 | 0,78 | 8,08 | -4,61 |
Fonte: Economatica – 03/10/2022
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Especialistas em fundos imobiliários, como Marcelo Fayh, da plataforma L&S, lembram que um P/VPA baixo não significa necessariamente uma boa oportunidade de investimento. Ele sugere atenção com outras características do fundo – portfólio, distribuição de dividendos e gestão – e recomenda ao investidor entender os motivos do desconto de um FII.
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O aumento no número de FIIs negociados abaixo do valor patrimonial – mesmo após 11 semanas seguidas de alta do mercado – pode ser explicado pela perda de atratividade dos FIIs de “papel” – que investem em títulos de renda fixa atrelados a índices de inflação e à taxa do CDI (certificado de depósito interbancário).
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Diante da forte elevação da inflação nos últimos anos, essa classe de ativos entregou dividendos turbinados no período e a busca pelo alto rendimento fez com que as cotas desses fundos se valorizassem.
Com a deflação registrada em julho e agosto, porém, o cenário mudou e a possibilidade de corte nos dividendos reduziu a atratividade dos fundos de “papel”, que hoje negociam, em média, a 97% do valor patrimonial – 1 ponto percentual a menos do que o índice de dois meses antes.
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Enquanto isso, os FIIs de “tijolo” – que investem em lajes corporativas, agências bancárias, galpões logísticos e shoppings – registraram forte alta nas últimas semanas, mas ainda seguem descontados, conforme aponta os dados compilados pelo Itaú BBA, que considera o P/VPA médio dos segmentos. Escritório, por exemplo, segue negociando a 79% do valor patrimonial.
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