EXCLUSIVO: Como 26 grandes gestoras se posicionaram para o dia decisivo do julgamento de Lula

Pesquisa feita pela  área de fundos de investimentos da XP traz um panorama sobre o que as gestoras esperam para o evento - e como se posicionaram para enfrentá-lo

Lara Rizério

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SÃO PAULO – Julgamento do ex-presidente Luiz Inácio Lula da Silva em segunda instância. O evento desta quarta-feira (24) está sendo observado com lupa pelo mercado, dada a sua grande importância para a definição dos rumos, não só do petista, como também para a eleição presidencial deste ano.

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O mercado, inclusive, já mostrou a busca por “proteção” na sessão da última terça-feira (23) para enfrentar o julgamento de Lula na próxima sessão. Afinal, não é só a condenação ou a absolvição que está no radar, mas também o placar. A condenação será unânime (3 a 0)? Será uma condenação por 2 votos contra 1?

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Dependendo do placar da decisão dos desembargadores, o trâmite para a condenação definitiva do ex-presidente, o que impediria a sua participação nas eleições presidenciais, pode ser mais rápido ou mais lento. E isso com certeza é observado com grande atenção pelo mercado – o que inclui, claro, grandes gestoras,que também se posicionaram para esse dia. Pensando nisso, a área de fundos de investimentos da XP realizou uma pesquisa com diversas gestoras em que são apontadas quais são as expectativas com o evento e como cada uma das gestoras  se preparou para ele, contando com a visão de 26 casas. Confira abaixo:

Gestora Expectativa para o resultado do julgamento Implicações no mercado Posicionamento do(s) fundo(s)
Absolute Condenação O evento já está precificado
pelo mercado
Nenhum posicionamento específico
para o evento
Adam Capital A casa não apontou expectativa para o resultado do julgamento e a equipe de gestão
comenta que seu portfólio é balanceado para suportar a volatilidade potencial de curto prazo
Nenhum posicionamento específico
para o evento
ARX Condenação O mercado deve reagir positivamente à condenação unânime
e negativamente nos demais resultados, inclusive na condenação por 2 a 1
Estão aplicados em juros reais e comprados em real contra dólar americano.
AZ Quest Condenação O evento já está parcialmente precificado
pelo mercado mas, caso o tribunal decida pela absolvição, os ativos sofrerão grande desvalorização
Reduziram o risco de portfólios, especialmente através do corte na exposição líquida comprada em bolsa, nos fundos Macro e Long short
Bahia Asset Maganement Condenação por unanimidade A condenação por unanimidade implicaria em uma performance positiva dos ativos brasileiros Reduziram as posições direcionais compradas em bolsa, as posições em juros reais de médio prazo e zeraram a posição comprada em real contra dólar
BTG Pactual Sem visão clara sobre o resultado No caso de absolvição, haverá aumento na volatilidade de curto prazo e abertura das taxas de juros. Caso contrário, o inverso ocorrerá  Mantém posicionamento de médio prazo, aplicados na parte curta da curva de juros
Canvas Capital Condenação por unanimidade Qualquer resultado diferente da condenação por unanimidade impactaria negativamente o mercado Estão aplicados em juros reais longos, comprados em dólar contra real como operação de hedge e com posições de long short na bolsa com net comprado
Claritas Condenação por unanimidade A condenação por unanimidade implicaria reação positiva do mercado, mesmo com dissenso sobre a pena Redução do risco de portfólio tanto em bolsa, como em moedas e no mercado de juros, assim como fizeram operações de hedge 
Credit Suisse Hedging-Griffo Condenação O evento deve trazer alguma volatilidade no curto prazo, mas não altera o cenário de médio/longo prazo Seguem com visão construtiva com relação aos ativos locais, comprados no Ibovespa e no real, além da posição aplicada em juros reais na parte intermediária da curva
Flag Asset Management Condenação A condenação por unanimidade está praticamente precificada mas, no caso do resultado de 2X1, o mercado deve realizar Mantém posições favoráveis ao mercado local, porém menores do que vinham carregando
Garde Asset Management Sem visão clara sobre o resultado Para uma condenação por unanimidade, deve haver redução dos atuais prêmios de riscos embutidos em taxa de câmbio e juros. Para um resultado 2X1, espera-se uma piora dos mercados na margem Estão vendidos em dólar contra o real, aplicados em B22 e B26 e com pequena posição comprada em Ibovespa
Gávea Investimentos Condenação por unanimidade Uma decisão de relevância para o mercado será tomada apenas em maio Não possem posicionamento específico para o evento e seguem “leves” em Brasil
Ibiúna Investimentos Sem visão clara sobre o resultado O resultado do julgamento será interpretado nas entrelinhas e os resultados possíveis são diversos Estão com posições zeradas em Brasil
Iporanga Investimentos Condenação por 2X1 O resultado do julgamento pode impactar negativamente a bolsa e o mercado de câmbio Nenhum posicionamento específico
para o evento
Kapitalo Investimentos Condenação As condenações com resultado de 3X0 ou 2X1 são equivalentes no médio prazo, mas a absolvição traria resultados negativos ao mercado Diminuíram as posições, pois os preços refletiam uma expectativa positiva para o julgamento
Kinea Condenação por unanimidade A condenação por unanimidade teria um impacto positivo moderado no mercado Nenhum posicionamento específico
para o evento, mas suas posições devem ser beneficiadas com a condenação unânime e prejudicadas com a absolvição
Kondor Invest Condenação por unanimidade Caso haja absolvição, haverá impacto bastante negativo no mercado Nenhum posicionamento específico
para o evento, mas possuem posições em juros e bolsa que devem ser prejudicadas em caso de absolvição
Mauá Capital Condenação por unanimidade Há uma expectativa de melhora marginal no preço dos ativos Devem manter o risco no mercado internacional e diminuir o risco em real e juros mais longos
Mirae Asset Condenação por unanimidade O mercado deve manter-se em compasso de espera até que a decisão final seja tomada As posições mais influenciadas pelo julgamento são posição comprada em ações, com hedges parciais no índice e trava de juros nominais
Modal Asset Management Condenação por unanimidade A condenação por unanimidade teria um impacto extremamente positivo para os mercados. No caso de um resultado de 2X1, os mercados devem realizar Possuem maior concentração de risco na bolsa via opções (call de Ibovespa e Petrobras) e estão com posição vendida na inclinação de juros 20 com 23
Opportunity Condenação O evento parece já estar precificado pelo mercado Dada a elevada incerteza, mantiveram as carteiras multimercados como um menor risco de utilização de risco
Paineiras Investimentos A casa optou por não divulgar suas expectativas e o seu posicionamento
Porto Seguro Investimentos Condenação O ambiente de incertezas com relação às eleições se mantém e deve haver uma pequena piora no preço dos ativos Reduziram o risco dos fundos, mas seguem posicionados para uma melhora de cenário
SulAmérica Condenação Com a condenação, deve haver uma performance positiva dos ativos brasileiros Reduziram posições em câmbio, juro nominal e real e mantiveram posição aplicada em juro real
Truxt Investimentos Condenação Independentemente de uma condenação com resultado 3X0 ou 2X1, o processo será longo A principal alocação de risco do fundo está concentrada no mercado externo
Verde Asset Management A casa optou por não divulgar suas expectativas e o seu posicionamento
Vintage Investimentos Condenação por unanimidade A condenação por unanimidade deve trazer impacto positivo ao mercado. Porém, caso a decisão não seja unânime, o impacto deve ser negativo, mas limitado Nenhum posicionamento específico
para o evento
XP Gestão de Recursos Condenação por unanimidade Caso a condenação não seja unânime, os ativos poderão sofrer uma realização no curto prazo Estão comprados em bolsa, com hedge via opções para o evento, aplicados em juro real e vendidos em dólar contra o real

 Acompanhe o julgamento ao vivo:

Lara Rizério

Editora de mercados do InfoMoney, cobre temas que vão desde o mercado de ações ao ambiente econômico nacional e internacional, além de ficar bem de olho nos desdobramentos políticos e em seus efeitos para os investidores.