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Investidores assustados com a falência do financiador de automóveis Tricolor Holdings e do fornecedor de peças First Brands Group receberam poucas garantias nesta terça-feira (14) do chefe do maior banco dos EUA.
“Meu alerta dispara quando coisas assim acontecem”, disse Jamie Dimon, CEO do JPMorgan Chase, em uma teleconferência com analistas. “Provavelmente não deveria dizer isso, mas quando você vê uma barata, provavelmente há mais. Todos devem estar avisados sobre isso.”
As duas falências foram um choque para os mercados de crédito, onde as empresas vêm tomando empréstimos em ritmo recorde enquanto oferecem retornos elevados aos investidores. Dimon, que acaba de divulgar resultados que colocam seu banco a caminho de mais um ano recorde, afirmou que pode haver mais perdas do que o normal quando a economia piorar.
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“Suspeito que, em uma recessão, você verá perdas de crédito maiores do que o normal em certas categorias”, disse ele. “Olhem o preço das BDCs e suas facilidades de crédito privado negociadas publicamente e façam a lição de casa”, referindo-se às business development companies.
Ao chamar atenção para a crescente desilusão dos investidores com veículos públicos que detêm investimentos em dívida privada, Dimon tocou em um nicho do mercado onde os investidores buscam sinais de rachaduras crescentes nos mercados de dívida.
Os investidores têm fugido das BDCs, vistas como um proxy para o mercado de crédito privado de US$ 1,7 trilhão, à medida que cortam distribuições aos acionistas. Isso abriu uma lacuna crescente entre o mercado acionário mais amplo e as ações das BDCs de crédito privado. No mês passado, o Blackstone Private Credit Fund, o maior do setor com US$ 75 bilhões, anunciou redução nos pagamentos aos acionistas.
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Uma parte crescente das carteiras de empréstimos dos bancos está financiando players do mercado privado que avançam sobre o território tradicional de empréstimos comerciais dos bancos. O diretor financeiro do JPMorgan, Jeremy Barnum, e seu equivalente no Wells Fargo, Michael Santomassimo, tranquilizaram os analistas dizendo que grande parte das exposições é para players privados grandes e estabelecidos.
Ainda assim, Dimon fez uma ressalva.
“Espero que seja um pouco pior do que as pessoas esperam, porque não sabemos todos os padrões de análise de crédito que essas pessoas usaram”, disse ele. “Eles sabem o que estão fazendo, estão há muito tempo no mercado, mas nem todos são muito inteligentes.”
A CEO do Citigroup, Jane Fraser, afirmou que o crescimento da economia dos EUA ainda está forte, mas apontou sinais de desaceleração em alguns setores. Ela disse que o banco está monitorando de perto o mercado de trabalho americano, ecoando um alerta semelhante de Dimon, que também reiterou sua preocupação com o risco de inflação persistente.
“Só porque as coisas estão bem agora, não significa que vão continuar ótimas para sempre”, disse Barnum, do JPMorgan, na teleconferência de resultados.
Esses alertas contrastam com os resultados divulgados pelos bancos. O JPMorgan está a caminho de mais um ano de receita recorde, impulsionado por um aumento nas operações, negociações aquecidas e sinais de um consumidor americano resiliente. O Citigroup, por sua vez, se destacou como a ação de maior desempenho entre os grandes bancos dos EUA, superando as estimativas dos analistas sob o plano de recuperação de Fraser para um banco que enfrentou anos de dificuldades regulatórias.
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O concorrente menor do JPMorgan, Goldman Sachs, registrou seu melhor terceiro trimestre da história, beneficiando-se do aumento nas operações de fusões e aquisições neste ano. Isso ocorreu após o trimestre mais movimentado para ofertas públicas iniciais desde 2021 e quase US$ 1 trilhão em negócios anunciados globalmente nos três meses até 30 de setembro.
Ainda assim, o banco alertou seus funcionários nesta terça-feira que mais cortes de empregos virão este ano para conter o aumento das despesas.
O Wells Fargo também se destacou no terceiro trimestre, estabelecendo metas mais altas de lucratividade. Isso ocorreu após o Federal Reserve liberar o banco de uma penalidade que limitava seus ativos devido a problemas passados, o que restringia seu crescimento e o deixava atrás dos concorrentes maiores.
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A nova meta do Wells Fargo para retorno sobre o patrimônio tangível comum, entre 17% e 18%, indica como o banco pretende acelerar seu crescimento.
No entanto, o colapso repentino da Tricolor, que gerou uma perda de US$ 170 milhões para o JPMorgan, é um sinal de alerta para até os investidores mais otimistas.
“Não é nosso melhor momento”, disse Dimon.
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