75% dos FIIs são negociados abaixo do valor patrimonial mesmo após 11 semanas de alta

O Ifix – índice dos fundos imobiliários mais negociados da Bolsa – ostenta atualmente uma sequência de 11 semanas seguidas de ganhos, mas engana-se quem acha que o desempenho dos últimos meses foi capaz de sobrevalorizar as cotações.

Dos 108 fundos imobiliários que compõem o indicador, 81 ainda são negociados abaixo do valor patrimonial, de acordo com dados da Economatica, plataforma de informações financeiras.

O número representa 75% dos fundos do Ifix, percentual acima do índice de 70% registrado em levantamento semelhante realizado em junho, antes do início da recuperação dos fundos imobiliários.

O estudo toma como base o P/VPA (preço sobre valor patrimonial) dos fundos. Quanto mais próximo de 1, mais perto a carteira está do valor considerado justo. Acima deste nível há um ágio na cotação e, abaixo, o papel é negociado com desconto.

De acordo com os dados da Economatica, o Brazilian Graveyard And Death Care (CARE11) é atualmente o mais descontado, sendo negociado a 49% do valor patrimonial. O fundo de cemitério é seguido do Tordesilhas EI (TORD11) e do XP Properties (XPPR11). Confira a lista dos dez mais descontados.

Fonte: Economatica – 03/10/2022

Especialistas em fundos imobiliários, como Marcelo Fayh, da plataforma L&S, lembram que um P/VPA baixo não significa necessariamente uma boa oportunidade de investimento. Ele sugere atenção com outras características do fundo – portfólio, distribuição de dividendos e gestão – e recomenda ao investidor entender os motivos do desconto de um FII.

Leia mais:

• As 5 maiores altas e baixas dos FIIs em setembro; KFOF11 sobe 7,8% e XPPR11 cai quase 8%
• FII TORD11 cancela dividendos de agosto por receio de inadimplência em projetos e CRIs

O aumento no número de FIIs negociados abaixo do valor patrimonial – mesmo após 11 semanas seguidas de alta do mercado – pode ser explicado pela perda de atratividade dos FIIs de “papel” – que investem em títulos de renda fixa atrelados a índices de inflação e à taxa do CDI (certificado de depósito interbancário).

Diante da forte elevação da inflação nos últimos anos, essa classe de ativos entregou dividendos turbinados no período e a busca pelo alto rendimento fez com que as cotas desses fundos se valorizassem.

Com a deflação registrada em julho e agosto, porém, o cenário mudou e a possibilidade de corte nos dividendos reduziu a atratividade dos fundos de “papel”, que hoje negociam, em média, a 97% do valor patrimonial – 1 ponto percentual a menos do que o índice de dois meses antes.

Leia mais:

• FII de “papel” blindado da deflação? Como identificar os fundos com dividendos protegidos do IPCA negativo

Enquanto isso, os FIIs de “tijolo” – que investem em lajes corporativas, agências bancárias, galpões logísticos e shoppings – registraram forte alta nas últimas semanas, mas ainda seguem descontados, conforme aponta os dados compilados pelo Itaú BBA, que considera o P/VPA médio dos segmentos. Escritório, por exemplo, segue negociando a 79% do valor patrimonial.