Bradesco vê ações que ganham da NTN-B em 10 anos mesmo com juro estratosférico

Os juros reais pagos pelos títulos do Tesouro brasileiro estão entre os maiores do mundo, o que representa um sério concorrente para outros investimentos, especialmente em renda variável. É o que mostram os resgates em fundos de ações neste ano, os maiores desde 2006, mesmo com o ganho excepcional da bolsa neste fim de ano.

Mas várias ações prometem superar esse ganho nos próximos dez anos, reafirmando a conveniência de o investidor ter sempre uma carteira diversificada e o prêmio pelo risco bem calculado. É o que mostra um estudo feito pelo banco de investimentos Bradesco BBI, que observa que esse cenário pode ser ainda melhor diante da expectativa de que os juros reais vão cair no Brasil nos próximos anos.

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O estudo considerou as projeções de preço justo do banco para 2026 e, a partir de 2027, estimativas de fluxo de caixa descontado ajustado para calcular o retorno real das 131 ações da Bovespa acompanhadas pelo banco. Depois, comparou esses retornos ao das Notas do Tesouro Nacional Série B, as NTN-Bs, com vencimento em 2035.

O levantamento mostrou que 60, ou 45% dos papéis de quatro dos 16 setores têm potencial para superar o rendimento das NTN-Bs em dez anos, apesar das taxas de juros elevadas, em torno de 7% ao ano além da inflação.

Setor têxtil, Varejo de Alimentos, e especialmente Agronegócio e Educação lideram as projeções. E o BBI lembra que esse número de ações pode crescer à medida que o juro real das NTN-Bs caia nos próximos anos.

Ajuste pelo risco

Sendo mais cautelosos e ajustando as projeções pela volatilidade histórica, os analistas notaram que ​​esse número cai para 31 ações que podem superar o ganho da renda fixa e dois setores: Educação, com retorno de 7,7% reais ao ano, e Agronegócio, com 7,5%. Os analistas destacam, porém, que os rendimentos das NTN-B estão próximos de suas máximas históricas e entre os mais altos do mundo, uma situação que não pode perdurar por muito tempo.  

Large Caps

Além disso, a amostra restante foi dividida em duas categorias. A primeira inclui empresas com retornos reais esperados em dez anos acima dos NTN-Bs e capitalização de mercado acima de US$ 1 bilhão (cerca de R$ 5 bilhões) — denominadas “Empresas de Grande Capitalização (Large Caps) Melhores que Títulos”, e que superaram o Ibovespa em 12 pontos percentuais no acumulado do ano.

Small Caps

A segunda categoria compreende empresas com potencial de retorno semelhante, mas com capitalização de mercado abaixo de US$ 1 bilhão e que foram batizadas de “Empresas de Menor Capitalização (Small Caps) Melhores que Títulos” — que tiveram desempenho inferior ao Índice Bovespa de Small Caps em 3 pontos percentuais no acumulado do ano. Ao comparar as cestas, as Large Caps dominam, superando as Small Caps em cerca de 30 pontos percentuais em 2025.

Situação deve melhorar

Os analistas observam que o número de ações rendendo acima da renda fixa aumentaria significativamente se os rendimentos das NTN-Bs caíssem. O que eles consideram muito provável de acontecer no primeiro semestre de 2026, à medida que a taxa Selic seja reduzida a partir de janeiro e as reformas fiscais se tornem mais abertamente discutidas. Segundo eles, o Brasil é a principal indicação (Top Pick) na América Latina diante da expectativa de antecipação dos efeitos do ciclo de corte dos juros e da eleição.

As taxas de juros desempenham um papel triplo para as ações, lembra o BBI: estabelecem uma alta taxa de retorno mínima para investimentos nos níveis atuais; taxas mais baixas e custo de capital próprio devem impulsionar avaliações mais altas; e a evidência histórica mostra que a direção das taxas importa tanto quanto seu nível.

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Segundo o BBI, investidores estrangeiros foram compradores líquidos de ações brasileiras ao longo de 2025, com R$ 20 bilhões, embora esse fluxo tenha sido compensado por saídas de investidores locais. Com o início do ciclo de afrouxamento monetário, os analistas do BBI esperam uma reversão dessa tendência, com a volta dos locais.

Análise feita pelo banco usando uma projeção de juros reais de 5% indicaria um potencial de alta de 20% para o Índice Bovespa. O banco diz que adicionou risco ao seu posicionamento ofensivo por meio de ações sensíveis às taxas de juros (Localiza, Assaí e Allos) e aos mercados de capitais (BTG Pactual), juntamente com Sabesp.

Confira abaixo as 30 ações que devem superar o juro real das NTN-Bs nos próximos dez anos, segundo o BBI, começando pelas Large Caps:

A seguir, as ações de menor capitalização, ou Small Caps: