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SÃO PAULO – A equipe de gestão do Fundo Verde, do Credit Suisse Hedging Griffo, prevê um 2013 com muita volatilidade na bolsa de valores brasileira. “Se o câmbio e os juros para 2013 podem parecer meio ‘monótonos’, o mercado acionário vai ter grandes emoções: apertem os cintos”, afirmaram, na carta do fundo referente ao mês de novembro.
Para a equipe do fundo multimercado, liderada por Luis Stuhlberger, o próximo ano deve ser de muita volatilidade para a bolsa, que atualmente pode ser dividida em dois grupos: um das ações de setores sujeitos às intervenções do Governo (que perderam, na média, 85% do seu valor máximo corrigido pelo CDI) e outro com os demais setores.
Por isso, eles apontam que cada vez mais é preciso saber investir corretamente para conseguir retornos atraentes no mercado acionáiro, cada vez mais instável. “O Ibovespa está bem no meio disso [das empresas com lucro menor por conta das intervenções governamentais]”, afirmam.
Economia doméstica
Para o gestor, a “boca de jacaré” entre o consumo e o PIB (um aumentando muito e outro crescendo pouco, formando o gráfico abaixo), já chegou ao limite. “O P/E das ações não reflete isso (…) Alguém tem que ceder, mas quem?” questiona.
Para 2013, ele aponta que provavelmente não enfrentaremos problemas, já que os estímulos dados pelo governo e as desonerações vão produzir efeitos muito positivos no consumo por mais algum tempo. “Se os investimentos não voltarem e a relação do governo com a iniciativa privada não melhorar, os problemas começarão. Ficar atento!!”, enfatiza o relatório do fundo.
Sobre a inflação, o gestor também é enfático. “A felicidade da inflação vai terminar. O preço dos duráveis, com o câmbio mais alto e o protecionismo, vai começar a subir. Os serviços vão continuar subindo a dois dígitos”, pontua.
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Mais CSHG
Outra carta do CSHG divulgado aos cotistas, desta vez assinada pelos gestores do fundo de dividendos da casa, ressalta que a economia brasileira passa por um momento único em sua história, com uma combinação de fatores que apresenta desafios ao modelo de crescimento utilizado nesta última década.
“O boom global de commodities muito provavelmente já passou; a economia internacional como um todo cresce menos agora do que antes da crise; a taxa de desemprego brasileira alcançou a mínima histórica recente e o comprometimento da renda dos brasileiros já atinge patamares bem mais desconfortáveis do que aqueles do começo do século”, diz a carta.
Segundo estudo recente dos economistas do CSHG, a queda do desemprego pode ter chegado a um nível em que os trabalhadores conseguem aumentos salariais maiores do que a capacidade das empresas em repassar tais custos para os preços finais. “Isso, evidentemente, destrói a margem das firmas brasileiras e diminui a demanda por novos investimentos”, pontuam.
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Por isso, eles ressaltam que é razoável esperar que o crescimento do Brasil seja menor nos próximos anos, em relação ao que se viu na última década. “A correlação (ou não) entre o mercado de ações e o crescimento econômico é objeto de muitos estudos no mercado e na academia (…) queremos lembrar o leitor que, muitas vezes, é necessária apenas uma pequena variação na atividade econômica para gerar uma grande flutuação da disponibilidade de crédito, o que causa um impacto relevante sobre os preços de ativos. E esse processo de maior confiança dos investidores é ‘retroalimentado’ na economia”, concluem.
