Publicidade
SÃO PAULO – Os ativos da Vale (VALE3; VALE5) fecharam ontem no menor nível desde abril de 2009, na cotação em dólar. Mas o que está acontecendo com a mineradora? Este movimento, segundo o Citi, pode ser explicado pelas expectativas para o preço do minério de ferro.
Os ADRs (American Depositary Receipts) da companhia têm um desempenho próximo ao do minério de ferro. Cada US$ 10 no preço da tonelada do minério de ferro representa US$ 4 no preço dos ADRs. Isso ocorre uma vez que as vendas de minério de ferro representam 68,5% da receita total e 96% do Ebitda (Lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) da empresa, segundo dados do primeiro trimestre de 2013.
Portanto, o atual preço das ações da companhia está descontando um preço de cerca de US$ 95 por tonelada de minério de ferro até 2015. Segundo os analistas Alexander Hacking e Thiago Ojea, da Citi Corretora, essa constatação está em linha com a visão de grande parte dos investidores, que esperam que os preços caiam abaixo de US$ 100 por tonelada nos próximos anos.
Continua depois da publicidade
Diante disso, para que ocorra uma significativa alta nos preços das ações é preciso que os investidores vejam os preços da commodity acima de US$ 100 a tonelada em 2015, avaliam.
Defesa da Vale está na geração de fluxo de caixa
Segundo eles, a principal defesa da empresa está na sua forte geração de fluxo de caixa livre, que pode ser revertido em dividendos ou recompra de ações. O dividendo atual está em US$ 4 bilhões, ou 5% – patamar elevado dentro do setor -, mas mesmo assim não atrativo em função da tendência para os preços da commodity, disseram.
Além disso, o management da Vale demonstrou melhora em termos de disciplina de capital ao optar por abandonar o projeto Rio Colorado. Contudo, os investidores querem mais cortes – com investimentos idealmente abaixo de US$ 10 bilhões e FCF Yield (fluxo de caixa livre/valor de mercado) de 8% a 10%, comentam.
Continua depois da publicidade
Adicionalmente, eles apontam que os controladores da Vale contam com um horizonte de investimentos longo e irão balancear o preço das ações no curto prazo com impactos negativos de atrasar projetos com retornos interessantes.
