Recomendação

Totvs: a ação predileta do Citi em toda a América Latina

Medidas de estímulo para o setor,  indústria potencial de softwares e crescimento via fusões e aquisições sustentam o otimismo do banco para a empresa

SÃO PAULO – Apesar de um terceiro trimestre bastante fraco, a Totvs (TOTS3) continua como a principal aposta da Citi Corretora dentre as ações latino-americanas, seguindo como a preferida da corretora. As medidas de estímulo para o setor de tecnologia através do Brasil Maior, o crescimento da indústria de software nos países emergentes e a exploração de mercados potenciais são fatores apontados pelo analista Alexandre Garcia para recomendar a compra dos papéis. 

O analista atribui às ações TOTS3 um preço-alvo de R$ 48, o que indica redução R$ 1,00 no target anterior, de modo a refletir os resultados do último trimestre, quando a companhia registrou alta no lucro de 8,6%, atingindo os R$ 43,07 milhões. Este novo preço-alvo configura um potencial de valorização de 16,5% frente ao fechamento da última terça-feira (11). 

Apostas: crescimento, M&A e microcaps
De acordo com Garcia, há três temas que colocam a companhia como uma das apostas para 2013: crescimento, M&A (fusões e aquisições, na sigla em inglês) e o aumento dos mercados para as microcaps – empresa com até nove funcionários. A expectativa do Citi é de uma receita 13% maior em 2013, registrando aceleração frente à alta de 11% no ano corrente.

Além disso, a disponibilidade de caixa no valor de R$ 99 milhões no 3º trimestre indica boas oportunidades de crescimento via fusões e aquisições. “Nós entendemos que no Brasil, há pequenos nichos de mercado que podem adicionar valor a Totvs e proporcionar importantes canal de distribuição” destacando, ainda, que a companhia pode buscar uma expansão internacional. 

Garcia destaca ainda a exploração do nicho de microcaps como um fator importante para a companhia. A adesão aos softwares voltados a empresas ainda é muito pequena no Brasil, de acordo com dados do IBGE (Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística). Isso apesar do grande número de empresas de porte considerado menor.

Para reverter este quadro, a Totvs oferecerá um software chamado SaaS (Software as a Service), em que os clientes não precisem comprar a licença, apenas pagando uma taxa mensal – que varia de R$ 69,00 a R$ 99,00. De acordo com Garcia, a implantação será positiva, podendo corresponder a cerca de 10% das receitas da companhia no médio prazo.

Incentivo do governo
Por fim, está o programa de benefícios fiscais do Brasil Maior, que deveria levar a ganhos ao Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações) de R$ 30 milhões por ano, tendo todas as outras condições mantidas constantes. Entretanto, no terceiro trimestre, este programa gerou um efeito fiscal negativo para os programas de pesquisa e desenvolvimento, ao levar a uma alta dos tributos para pesquisa.

Contudo, passados esses efeitos, o analista elevou as expectativas para estes benefícios do governo ao setor.