Resultado trimestral do BB frusta expectativas das corretoras

SÃO PAULO – O Banco do Brasil (BBAS3) reportou resultados fracos para o terceiro trimestre, afirmaram os analistas do Itaú BBA, Banco Fator Corretora, Concórdia e Ágora. O lucro líquido sem efeitos extraordinários foi de R$ 2,57 bilhões, com uma queda de 0,2% em relação ao mesmo período de 2010 e 20,3% menor na comparação com o período anterior. Esse número foi 2,2% e 3,3% abaixo das estimativas dos analistas Aloisio Lemos, da Ágora e de Regina Sanchez, Thiago Batista e Alexandre Spada, do Itaú BBA.

Segundo os analistas, o resultado apresentado pelo Banco do Brasil ficou aquém do esperado, com queda no resultado operacional, devido às maiores despesas com intermediação financeira e com provisão de crédito, apesar da evolução de crédito. O analista Leonardo Zanfelicio, da Concórdia, destacou que o desempenho também ficou abaixo dos seus principais concorrentes, Bradesco (BBDC4) e Itaú (ITUB4) em termos de rentabilidade e crescimento. Já Fernando Salazar, analista do Banco Fator Corretora, ressalta que o resultado foi bastante prejudicado pelo fraco desempenho das receitas proveniente da margem financeira.

Aloisio Lemos, analista da Ágora Corretora, por sua vez, avalia que a queda da margem financeira, para 4,7% em relação a um índice esperado de 5%, deveu-se principalmente a uma mudança no portfólio de recursos que compõem o funding do banco, com maior volume de depósitos a prazo, assim como os menores ganhos de tesouraria.

Já do lado positivo, as corretoras ressaltaram o forte crescimento da carteira de crédito, que cresceu 5% frente ao trimestre anterior e de 18,5% em relação ao ano anterior, passando para um valor de R$ 402,6 milhões, sendo 2,6% para pessoas físicas e de 5,1% para empresas.

Segundo Lemos, o empréstimo para indivíduos esteve em um ritmo bem mais lento no período, sob influência das medidas macroprudenciais tomadas pelo governo no início do ano, sendo a exceção o crédito imobiliário, que apresentou crescimento de 105,1% na comparação anual. Já a equipe do Itaú BBA avalia positivamente o aumento dos empréstimos para empresas, com um aumento de 9,2% em relação ao período anterior, em parte afetado pelo efeito forex.

Rentabilidade 
Os analistas também afirmaram que o desempenho do BB também foi baixo em termos de rentabilidade, com um ROE (retorno sobre o patrimônio líquido) de 20%, 1,9 ponto percentual abaixo do esperado pelo Fator e 5,7 pontos percentuais menor que na comparação anual.

Segundo Regina, Batista e Spada, o desempenho do Banco do Brasil foi  afetado pelo prejuízo líquido de R$ 85 milhões do Banco Votorantim devido a suas altas provisões e gastos adiministrativos, levando a uma queda do crescimento no lucro líquido do banco.  

Recomendações
A Concórdia revisou o preço-alvo para o banco, de R$ 40,62 para R$ 37,00 por ação – configurando um potencial de valorização de 60,55% em relação ao fechamento de sexta-feira (4) – em função do risco de perda da exclusividade no crédito consignado junto aos servidores públicos e pelas premissas macroeconômicas. “Por ora, mantemos a nossa recomendação de compra para o BB, porém ressaltamos que o nosso preferido para o setor continua sendo o Banco Itaú”, afirma Zanfelicio. 

Já o Itaú BBA segue com a recomendação outperform (ações com desempenho acima da média pelo mercado) para as ações, com um preço-alvo de R$ 42,20 e o Banco Fator Corretora segue com a recomendação de manutenção dos ativos, com preço-alvo para dezembro de 2011 de R$ 38,70 – o que configura um potencial de valorização de, respectivamente, 66,79% e 52,96%.

Aloisio Lemos também recomenda a compra das ações BBAS3, com um preço-alvo de R$ 25,80 para o final do ano. Fernando Salazar, do Fator, afirma ainda a preferência por bancos privados, apesar “do BB possuir grande capacidade de sustentação e geração de resultados positivos”. 

Confira os resultados do 3T11 para o Banco do Brasil:

 * Projeções do Itaú BBA, Ágora e Banco Fator Corretora
***Projeções da Ágora e Banco Fator Corretora 
** Retorno sobre patrimônio líquido, na sigla em inglês