Resultado do BB no quarto trimestre deve apresentar forte queda no lucro

SÃO PAULO – O resultado do quarto trimestre do Banco do Brasil (BBAS3), que será divulgado na próxima terça-feira (14) antes da abertura do pregão, deve vir fraco, mas com alguma recuperação, de acordo com o BTG Pactual, Itaú BBA, Santander, HSBC e Bank of America Merrill Lynch. Porém, segundo os analistas do Credit Suisse, os dados virão piores do que o período anterior. Parte dessa expectativa vêm da avaliação do mercado que o Banco Votorantim seguirá afetando negativamente as operações da instituição. 

Os analistas do Santander, Renato Schuetz e Henrique Navarro, se apresentam otimistas com os números no quarto trimestre que o Banco do Brasil deve apresentar.”Os resultados podem ajudar a mudar a percepção do investidor com relação ao banco, pois esperamos que eles mostrem uma recuperação ante o terceiro trimestre, que foi muito fraco, e o crescimento do volume deve continuar mais saudável do que o de seus pares do setor privado”, avaliam.

Os analistas do BTG Pactual, Marcelo Henriques e Eduardo Rosman, não esperam o mesmo resultado negativo observado no terceiro trimestre nesse período, vendo recuperação de margens. “Porém, as nossas estimativas ainda estão abaixo do consendo de mercado”, avaliam. Já os analistas do HSBC, Victor Galliano e Mariel Santiago, esperam um lucro líquido de R$ 3 bilhões para o BB, com estimativas de ganhos por ação de R$ 1,05, 9% acima do consenso de mercado. 

Segundo Schuetz e Navarro, do Santander, apesar de acreditar que o Banco do Brasil continua subcapitalizado, existem sinais de que diminuiu a pressão para emitir novo capital no curto prazo, em virtude da emissão de US$ 1 bilhão de bônus no mercado e pela possível venda da Neonergia. Além disso, o possível anúncio de um esquema de transição para a norma Basileia III, com maior tolerância regulatória em relação aos baixos índices de capital do banco, também pode ser positivo para haver menor pressão por caixa, afirma.

Entretanto, a equipe do Santander espera números ligeiramente mais fracos em relação aos três meses anteriores, acompanhando a tendência de deterioração da rentabilidade do banco. Assim, Schuetz e Navarro projetam uma queda de 3% do lucro líquido no trimestre, em função das menores receitas extraordinárias. 

Estimativas divergentes para o quarto trimestre
A analista do Itaú BBA, Regina Sanchez, espera que o lucro líquido aumente 5,6% na base trimestral, em grande parte por conta da recuperação da NIM (margem financeira líquida). O Credit Suisse, por sua vez, apresenta pessimismo em relação aos resultados da instituição, refletindo na mudança da recomendação do banco de outperform (desempenho acima da média do mercado) para underperform (abaixo da média do mercado). 

Os analistas do banco, Marcelo Telles e Victor Schabbel, cortaram ainda as estimativas de lucro por ação em 7% para 2011 e em 16% para 2012, realizando um corte no preço-alvo de R$ 37,00 para R$ 28,00 por ativo, o que configura um potencial de valorização de 7,36% em relação ao fechamento de sexta-feira (10). 

A estimativa de Telles e Schabbel para o ROE (retorno sobre o patrimônio líquido) também apresentou queda, de 17,6% para 15,5%, excluindo os ganhos do Previ, fundo de previdência do Banco do Brasil. Além disso, as estimativas de maiores provisões, em torno de 20%, e opex (capital utilizado para manter ou melhorar os bens), com o começo das operações do Banco Postal, também devem levar a menores ganhos em 2012.

Assim, os analistas do Credit Suisse consideram que o mercado de uma forma geral está com um otimismo exagerado, e isso pode abrir espaço para uma decepção significativa. 

Já os analistas do HSBC, Galliano e Santiago, avaliam que há rumores pessimistas no mercado sobre o Banco do Brasil, especialmente sobre sua qualidade de crédito. Porém eles não esperam uma grande piora no índice de inadimplência, por projetar que o banco irá conseguir controlar o índice de seu afiliado, o Banco Votorantim. Desta forma, a equipe do HSBC acredita que a instituição poderá superar as estimativas, tendo em vista os as modestas expectativas do Banco do Brasil.

Crescimento do crédito
De acordo com Schuetz e Navarro, do Santander, o crescimento do crédito deve continuar sólido, em 4,8% na base de comparação trimestral, motivado pela força sazonal nos empréstimos a pessoas físicas, que devem superar o crédito a pessoas jurídicas depois do relaxamento das medidas macroprudenciais.

“Esperamos apenas uma deterioração branda no índice de qualidade de ativos”, afirmam, com os empréstimos de 90 dias de atraso em alta em torno de 10 pontos-base, chegando a 2,21%, mesma estimativa do HSBC e do Bank of America Merrill Lynch. Os analistas do banco norte-americano acreditam que a indadimplência ocorrerá principalmente no setor de financiamento de veículos. 

Para a analista do Itaú BBA, a qualidade dos ativos também deve piorar ligeiramente, com queda de 0,20 ponto percentual ante o trimestre anterior, mas a taxa de inadimplência deve encerrar o ano estável em comparação a 2010, em torno de 2,7%. Já as despesas pessoais e administrativas, afirma, devem atingir o piso do guidance do ano ao crescer 9,5% na comparação trimestral por conta de motivos sazonais, como aumento significativo do número de transações no último trimestre do ano.

Já os analistas do HSBC esperam sólido crescimento do crédito, de 5% no trimestre sobre o período de julho a setembro, motivado por empréstimos ao consumidor. Já a estimativa para a margem financeira líquida é de uma queda de 46 pontos-base, refletindo principalmente os spreads ligeiramente mais baixos nos créditos a pessoas físicas e aumento nos custos de captação, bem como um nível mais normalizado de receitas de títulos e valores mobiliários em comparação ao período anterior.

Banco Votorantim afeta resultados negativamente
Os analistas do Credit também acreditam que o Banco Votorantim deve levar a uma piora na qualidade dos ativos da companhia, principalmente em relação ao portfólio de financiamento de veículos. “Apesar dos esforços do BB de implementar melhores práticas ao Votorantim, nós acreditamos que esse processo demorará, não havendo mudanças significativas nos próximos trimestres.” Portanto, o a instituição continuará a contribuir negativamente para os lucros do BB em 2012, completa a equipe do Credit Suisse. 

No mesmo sentido, Schuetz e Navarro, do Santander, recomendam que os investidores prestem atenção nos índices de qualidade de ativos do Banco Votorantim, que podem continuar a afetar os resultados, afimam.

Confira as estimativas para o quarto trimestre de 2011 do Banco do Brasil:

 * Projeções da Ágora, BTG Pactual, Santander, HSBC e Credit Suisse
** Retorno sobre patrimônio líquido, na sigla em inglês. Projeções de Ágora, Credit Suisse e BTG Pactual