Resultado da Cielo deve vir pressionado por altos custos e queda na MDR

SÃO PAULO – A Cielo (CIEL3) divulgará seu resultado referente ao primeiro trimestre de 2011 na próxima quarta-feira (4) e, assim como foi no trimestre anterior, a expectativa dos analistas não aponta para um cenário otimista. No geral, a MDR (Merchant Discount Rate) – taxa cobrada dos estabelecimentos comerciais por cada operação realizada – deve continuar com o papel de grande vilã não só da companhia, mas das credenciadoras de cartões em geral.

Analistas do HSBC e do Barclays Capital acreditam que o resultado da Cielo será mais pressionado do que o da Redecard (RDCD3) – que divulgou seu balanço do 1T11 na última sexta-feira (29), com uma queda mais acentuada nos preços, devido também a uma questão contábil. Assim, a empresa deve sofrer com mais um trimestre de resultado fraco, prejudicada pelo aumento dos custos e queda na receita.

MDR segue pressionado
Assim como aconteceu com a Redecard, as expectativas são de que a MDR venha menor na comparação anual. Para Fabio Zagatti e Henrique Caldeiras, analistas do Barclays, a queda nas taxas deve ser de 7% na comparação com o trimestre anterior. Já para Paulo Ribeiro, do HSBC, o recuo deve ser ainda mais acentuado: 12% em relação ao 4T10. Para o analista, isso reflete os contratos assinados com bancos para participação nos lucros e com grandes varejistas, em menor proporção.

Na visão do Barclays, muito mais importante do que analisar números para a MDR, será a postura da Cielo a partir de então. Para os analistas do banco, o 1T11 abrirá espaço para a discussão de como a empresa liderá com os níveis dessas taxas e como fará para impedir novas negociações com varejistas a partir do segundo trimestre.

Apesar dessa pressão, Ribeiro acredita em uma MDR líquida média maior para cartões de débito e crédito, em função de uma presença mais acentuada de menores varejistas no mix de clientes da operadora.

Custos também pressionam
Mas não é apenas a queda proveniente da MDR o problema da Cielo, causando perda de receita e lucros. Segundo os analistas, os custos da empresa continuam pressionados e o trimestre apresentará novas elevações. Para o HSBC, os custos de serviços devem subir de 24,7% há um ano para 30%, enquanto as despesas operacionais devem subir de 9,7% para 12%.

Já o Barclays acredita que os custos de serviço virão menores em comparação com o trimestre anterior, porém, os custos totais devem avançar 28% em relação ao mesmo período do ano anterior. 

Os custos devem pressionar as receitas e os volumes, na leitura do HSBC. O analista do banco acredita que os volumes da Cielo crescerão a um ritmo menor do que os de sua concorrente, a Redecard. Os volumes de transações de cartões de crédito devem ser de até 16,1% na base anual, contra 28,1% da Redecard, na ótica do banco.

Preços
Os preços POS (Point Of Sale) serão o próximo “campo de batalha”, segundo Ribeiro. De acordo com o HSBC, a queda nos preços mostrará que a Cielo responde “efetivamente à provocação de seu principal concorrente”, já que a Redecard mostrou redução nas suas tarifas de aluguel médias mensais.

A dupla de analistas do Barclays também afirma que os preços da credenciadora de cartões cairá mais rapidamente do que a Redecard, impactada também por questões contábeis. 

Confira a prévia dos resultados da Cielo:

* média obtida entre as expectativas de BB Investimentos, Ágora, Spinelli, Barclays e BTG Pactual
** geração operacional de caixa; lucro antes de amortização, juros, impostos e depreciação