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SÃO PAULO – A Petrobras (PETR3;PETR4) anunciou na última quinta-feira (6) o reajuste de preços tão aguardado pelo mercado (apesar do anúncio ter pego de surpresa o mercado ontem, já que era aguardado só para a semana que vem). A companhia aumentou o preço da gasolina em 3% e o diesel, em 5%.
Porém, os analistas avaliam que, apesar do alívio para a companhia com o reajuste, os problemas para a estatal continuam.
O Itaú BBA reduziu o preço-alvo para 2015 dos ativos preferenciais da companhia, que foi de R$ 25,00 para R$ 23,70, mantendo a recomendação marketperform (desempenho em linha com a média do mercado) ao incorporar o aumento dos preços e a expectativa de preços do petróleo em 2015. E, de acordo com a analista Paula Kovarsky, o reajuste da companhia foi uma espécie de “vitória de Pirro”, obtida a um custo devastador.
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“A frase ‘vitória de Pirro’ descreve o que ocorreu com o rei grego Pirro de Épiro, cujo exército sofreu vítimas insubstituíveis depois de derrotar os romanos em 280 aC. [É] uma vitória com tal custo devastador que é equivalente a derrota. Alguém que ganha uma vitória de Pirro foi vitorioso, de alguma forma; no entanto, o pesado tributo nega qualquer sentimento de realização ou lucro. Esta é uma boa maneira de descrever a nossa reação ao anúncio do aumento [dos preços de combustíveis]”, ressalta.
Com o reajuste, a ação pode ter uma reação positiva no curto prazo, avalia, mas há riscos de baixa para o desempenho da empresa, especialmente se o real continuar se depreciando. “Na
ausência de uma política de preços transparente e diante dos níveis de endividamento, a Petrobras merece ser negociada com desconto em relação a seus pares a despeito do crescimento da produção”, afirmou.
Com os preços mais baixos do petróleo, combinados com preços estáveis da gasolina e diesel ao longo de 2015, o banco reduziu em 16% estimativas de lucro, para R$ 21,9 bilhões. Isso implica em um múltiplo de preço sobre lucro de 8,4 vezes, um desconto de 13% sobre seus pares.
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A analista ressalta que o aumento, muito aguardado, no entanto, coincidiu com os preços à vista domésticos se aproximando da paridade internacional, seguindo a queda acentuada dos preços do petróleo e já ajustado para a depreciação do real. Com o anúncio, a gasolina tem agora um prêmio de 1% frente o preço no exterior.
“Acreditamos que a decisão de adiar o aumento de quase um ano, combinado com a decisão contra-intuitiva de fazê-la quando o desconto diminuiu, não faz nada para melhorar a confiança do investidor no compromisso da empresa com uma política de preços. A transparência na política de preços continua a ser um elemento-chave na recuperação da confiança dos investidores; e o aumento anunciado, em nossa visão, infelizmente segue a política de costume de sacrificar os aumentos de preços para apoiar a agenda macroeconômica”, afirma a analista.
Ela lembra o comunicado enviado à imprensa sobre a fórmula de precificação do ano passado, em que o conselho da Petrobras se comprometeu arever a política de preços da empresa, visando a conversão da dívida líquida/Ebida para 2,5 vezes em dois anos. “Um ano se passou e nós estimamos que a dívida líquida/Ebitda tenha atingido a relação 4,5 vezes no terceiro trimestre!”, afirmou.
