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SÃO PAULO – Apesar da queda nas vendas de carrocerias e baús de caminhão durante o segundo semestre de 2011, frustrando as expectativas do mercado, a Randon (RAPT4) ainda é vista com bons olhos pelo Morgan Stanley. Isso porque agora a comercialização de trailers deve ser um catalisador para os papéis, segundo o banco.
O analista Nicolai Sebrell aponta o lançamento dos veículos com o sistema Euro V, para impedir maior poluição com veículos a diesel, como um dos possíveis catalisadores da ação. Ainda mais relevante será a potencialização, segundo o relatório, caso o BNDES (Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social) realmente financie essa produção, como as montadoras estão pedindo.
A instituição estabeleceu em R$ 13 o preço-alvo para os papéis, reduzindo R$ 1,00 do cálculo anterior de R$ 14 por conta das menores receitas no fim do ano passado, mas mantendo a recomendação de atribuir peso maior do que a média em carteira, ou overweight. Com isso, o upside chega a 42,08% frente à cotação de 19 de janeiro.
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Caminhões sem o trailer
Como a Anfavea (Associação Nacional dos Fabricantes de Veículos Automotores) prevê uma desaceleração de 10% durante 2012 nas vendas de caminhões, cujas peças representam 49% do faturamento total da Randon, o mercado como um todo se mostra um pouco mais pessimista para o desempenho da Randon neste ano.
Mas o Morgan Stanley afirma que muitos dos clientes que adquiriram as carrocerias nos últimos seis meses deixaram de levar os trailers correspondentes, exatamente por conta das mudanças a serem realizadas no sistema combustível desses veículos. Eles preferiram ficar com os modelos Euro III, que, na visão do banco, devem estar esgotados já no primeiro trimestre.
Assim, para os próximos meses, o que o analista Sebrell espera é exatamente a impulsão de compras de trailers. A projeção é de 7,4% de crescimento nesse tipo de venda para o ano todo de 2012. Com o BNDES ajudando na produção do segmento Euro V, no entanto, isso poderia ser potencializado.
Ação está descontada
Por fim, o relatório mostra que, em relação à média histórica e também aos seus concorrentes em toda a América Latina, as ações da Randon estão descontadas. Considerando o múltiplo P/E, relação entre preço dos papéis e lucro da companhia, os ativos RAPT4 aparecem 21,3% mais baratos do que em sua média histórica, segundo as estimativas do banco.
Já na comparação com o resto da América Latina, esse desconto chega a mais de 14 vezes. Mas Sebrell alerta que as projeções do Morgan Stanley são mais otimistas do que a mediana de mercado – a expectativa de lucro por ação do banco segue 6,4% superior ao consenso de mercado.