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SÃO PAULO – O setor de saúde tem chamado atenção na Bolsa, e uma das ações tem aparecido como a nova queridinha dos investidores. Se 2015 não foi muito bom, a Qualicorp (QUAL3) passa por um período de forte recuperação e já passa a valer patamares recordes na Bovespa. Mais do que isso, a companhia parece ter se tornado a nova preferida dos analistas.
Em 2016, suas ações registram até o dia 15 de julho ganhos de 54,32% – renovando sua máxima em um ano -, enquanto no acumulado de 12 meses a alta chega a 6,57%. Apesar de alguns riscos ainda deixarem dúvidas sobre o futuro da companhia, como a pressão da concorrência e possível envolvimento em questões políticas, elogios não faltam dos especialistas à boa gestão da empresa e aos resultados que a Qualicorp vem entregando.
Otimistas com o papel, os analistas Rodrigo Gastim e Gustavo Cambauva, do BTG Pactual, afirmam que a companhia continua um “raro caso de combinação de crescimento e geração de caixa”. Para a dupla, porém, a concorrência dos planos para Pequenas e Médias Empresas (PME), segue como um dos principais riscos para a companhia.
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Por outro lado, eles ressaltam que a ANS (Agência Nacional de Saúde) está trabalhando para endurecer as regras sobre a venda destes planos, o que seria um bom fator para uma forte virada da Qualicorp, já que isto levaria a um aumento do mercado potencial dos contratos de Afinidade (contratos são aqueles feitos em grupos específicos de pelo menos cinco pessoas).
Já o analista Joseph Giordano, do JP Morgan, afirma que, apesar dos riscos, a Qualicorp é uma ótima opção de investimento, com um crescimento sólido nos lucros (sua projeção é de ganhos de 14% no lucro por ação nos próximos 5 anos) e boa geração de fluxo de caixa (yield de 8%). “Além disso, com base em nosso modelo de avaliação, a Qualicorp é a empresa com o maior potencial de valorização dentro da nossa cobertura de saúde no Brasil”, afirma.
Sobre o cenário macro, os analistas do BTG acreditam que a companhia, mesmo em um cenário de crescimento menor da base de usuários, deve seguir vendo sua receita subindo forte, com expectativa de alta de 9% para este ano, impulsionada por um reajuste de 15% no ticket médio na comparação anual. Além disso, eles ressaltam que a empresa tem 30% de sua base (ou 50% de sua receita) vinda de usuários de classes mais altas, que são menos impactados pela crise econômica.
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O risco “acrônimo”
Do lado negativo, os analistas lembram das recentes citações da Qualicorp na Operação Acrônimo. Para João Reis, gestor da Venture Investimentos, esta é uma notícia que tem pesado no desempenho das ações, mas que ainda não há motivos para preocupações. Giordano afirma que estas notícias acabam trazendo maior volatilidade e pressão para o papel, mas que, sem qualquer fato concreto, a Qualicorp segue uma de suas ações preferidas no setor.
Em relatório, os analistas da Eleven Financial ressaltam o cenário difícil que a Qualicorp tem pela frente, com destaque para a questão da dívida da companhia, que apesar de ter caído 15,4%, teve uma mudança com parcela importante da dívida de longo prazo transformando-se em compromissos que vencem este ano. “Esse é um indicador importante para ser acompanhado ao longo dos próximos trimestres”, ressaltam os analistas.
Apesar de todas as questões, a equipe do BTG ressalta que é preciso tempo para que a reestruturação feita pela companhia comece a dar algum resultado mais concreto. Portanto, avaliam, não há previsão de qualquer alívio de curto prazo para a indústria, ou seja, a inflação médica pode permanecer em níveis exigentes, pressionando as companhias. Mesmo assim, negociando a múltiplos de preço/lucro de 12,5x, a Qualicorp continua sendo a “top pick” no setor para o banco
