Publicidade
SÃO PAULO – A prévia operacional do quarto trimestre divulgada pela Cyrela (CYRE3) foi bem recebida pelo Banco Fator Corretora. A expectativa dos analistas Eduardo Silveira e René Brandt é de que os números, que vieram acima da expecativa da Fator e também do consenso do mercado, tenham influência positiva sobre as ações da empresa.
Havia no mercado a expectativa de que a empresa não cumpriria o seu guidance de vendas contratadas para 2010, por conta da forte concentração de lançamentos no 4T10 (61% do total). Contudo, a Cyrela alcançou sua meta de vendas, com a ajuda do bom desempenho e da velocidade das vendas contratadas. De acordo com os números reportados pela empresa, as vendas contratadas, quando considerada a participação da Cyrela nos empreendimentos, somaram R$ 2 bilhões no quarto trimestre de 2010 e R$ 4,8 bilhões no acumulado do ano.
Menor fatia de lançamentos na baixa renda preocupa
Como observam Silveira e Brandt, a empresa está com baixo volume de estoques e os lançamentos de 2010 estavam com bom percentual de vendas. Contudo, um ponto chama negativamente a atenção dos analistas: o segmento de baixa renda representou somente 28% dos lançamentos no ano, abaixo da projeção da Fator de 40%.
Continua depois da publicidade
“Nossa opinião é que a Cyrela encontrou dificuldades para atuar no mercado de baixa renda por não ter tanta experiência neste mercado e, que sofreu com pressão de custos e queda de margens. Portanto, em 2010 a companhia focou nos segmento de renda mais altos em que possui maior experiência”, avaliam. “Precisamos entender com a companhia qual a tendência de participação do segmento econômico no futuro.”, completam os analistas da corretora.
O que os dados preliminares dizem sobre o resultado completo?
Apesar de ver com bons olhos os dados preliminares reportados pela Cyrela, a Fator diz esperar que o resultado completo do quarto trimestre de 2010 seja “mais fraco”. Isto porque o grande volume de lançamentos no período deverá ocasionar crescimento das despesas com vendas e possível queda na margem Ebitda (relação entre a geração operacional de caixa e a receita líquida).
Silveira e Brandt dizem ainda que a rentabilidade da empresa pode ser afetada por pelo menos mais um trimestre caso os atrasos nas entregas de obras persistam. “Já são dois resultado trimestrais consecutivos com rentabilidade abaixo da média do setor”.
Continua depois da publicidade
Por outro lado, o aumento das despesas com vendas poderá ser compensando pelo crescimento da receita reconhecida e manutenção de margem bruta.
Recomendação de venda para as ações
A corretora manteve a sua recomendação de venda para as ações CYRE3. Seu preço-alvo para o final de 2011, de R$ 25,00 por ação, implica um upside de 20,5% frente a cotação de fechamento desta terça-feira.
