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SÃO PAULO – Na última sexta-feira, o CMN (Conselho Monetário Nacional) – formado pelo ministro da Fazenda, ministro do Planejamento e presidente do Banco Central do Brasil – fez um importante anúncio, principalmente para a B3 (BVMF3).
Porém, ele passou relativamente despercebido pelo mercado, enquanto alguns analistas ainda possuem algumas dúvidas sobre quais são os efeitos da notícia sobre os papéis da bolsa brasileira. Mas uma coisa é certa: o impacto será positivo.
Vamos ao anúncio: o CMN comunicou que os investidores estrangeiros podem agora depositar no exterior parte de suas garantias para operar no mercado brasileiro. Apesar da regulação já permitir que 100% das garantias para ações e commodities estejam no exterior, o CMN não permitia que nenhuma outra garantia (juros, câmbio, entre outras) ficasse fora do Brasil.
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Desta forma, como aponta o Bradesco BBI em relatório, os investidores podem aumentar suas posições, mantendo uma parte das garantias lá fora. Segundo a resolução, de nº 4.569, o BC estabelecerá os regulamentos específicos, limitando as garantias no exterior a 10% do total da garantia no depositário da B3.
De acordo com os analistas do Bradesco BBI, esta notícia é um desenvolvimento positivo para B3, apesar das garantias no exterior serem menores do que inicialmente esperado por eles, uma vez que a previsão era de ser acima dos 10% anunciados.
“Como o limite se aplica à garantia total (e não a um limite de 10% por investidor), alguns investidores podem, de fato, deter uma percentagem maior de garantias fora do Brasil, aumentando a sua alavancagem e potencialmente aumentando os volumes de negociação”. O banco vê potencial para um aumento entre 5% e 10% nos volumes de futuros provenientes de tal medida.
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Já o BTG Pactual destaca que, como o capital total requerido das clearings (que realizam o registro, a compensação, a liquidação e o gerenciamento de risco de operações) hoje, incluindo ações e commodities, é de cerca de R$ 190 bilhões, o total que poderá ficar no exterior é de aproximadamente R$ 19 bilhões. Contudo, como já existem entre R$ 3 bilhões a R$ 5 bilhões de garantias em ações e commodities no exterior, os analistas do BTG estimam uma liberação entre R$ 13 bilhões a R$ 16 bilhões, o que é visto como relevante para o sistema.
O BTG ainda ressalta que a B3 poderá definir exatamente como os 10% vão ser distribuídos – se por produto ou investidor. Mas, segundo a empresa, essa distribuição ainda não foi definida. E, apesar de a resolução já ter entrado em vigor, a expectativa é de que a execução será feita em agosto, uma vez que a B3 finalize a integração das clearings.
Além disso, enquanto o Bradesco BBI apontou que a porcentagem de liberação foi abaixo do esperado pelos analistas do banco, o BTG destacou que mais anúncios podem vir pela frente. “Caso não haja nenhum impacto no sistema com essa resolução (por exemplo, maior especulação sobre o câmbio, prejudicando a política monetária do BC), acreditamos que a B3 deverá pleitear um aumento nessa porcentagem máxima de garantias no futuro”. Assim, apesar de ser difícil quantificar o efeito dessa deliberação em volumes, a notícia é certamente positiva para a B3.
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Neste cenário, os bancos seguem com expectativa positiva para a B3, ambos possuindo recomendação equivalente a compra. O Bradesco BBI possui preço-alvo de R$ 23,00 para a ação, enquanto o BTG tem preço-alvo de R$ 21,00.
