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SÃO PAULO – Os resultados do Pão de Açúcar (PCAR4) divulgados nessa segunda-feira (25) agradaram parte do mercado, mas alguns analistas ainda se mostram céticos em relação à companhia de Abílio Diniz, caso da Coinvalores, Concórdia, Link e Planner mantendo recomendações neutras para a varejista.
De acordo com Karina Freitas e Leonardo Zanfelicio, da Concórdia, os números do grupo no segundo trimestre desse ano foram bons, mesmo se comparado ao 2T10 que foi influenciado pela isenção do IPI (Imposto sobre Produção Industrial) e pela Copa do Mundo, que colaboraram para alta das vendas em certos segmentos.
Resultados da Globex continuam frios
Já Rafael Cintra, analista da Link Investimentos, ressalta a melhora na margem bruta da Globex, o que demonstra que a companhia tem conseguido capturar sinergias entre Casas Bahia e Ponto Frio.
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Contudo, Cintra também lembra que a Globex apresentou prejuízo de R$ 7,4 milhões no período, contra uma projeção de lucro de R$ 10,1 milhões, o que preocupa Francisco Kops da Planner Corretora, que afirma que os números do grupo estariam melhores sem a Globex.
Cintra acredita que as despesas financeiras na companhia continuaram em patamar elevado. “Isso tem dificultado a reversão do prejuízo”, diz, “além desse fator, já foi possível ver uma desaceleração nas vendas de bens duráveis devido ao aumento recente da taxa de juros”, completa o analista da Link Investimentos.
Melhoras operacionais
Os analistas veem positivamente também a melhora do desempenho da companhia nas margens brutas, fruto da presença de itens de maior margem no mix de vendas, como ressaltado por Sandra Peres, analista da Coinvalores.
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Karina e Zanfelicio lembram que a companhia já havia antevido a mudança do perfil de consumos dos consumidores, que passaram a priorizar produtos industrializados. Cintra lembra que as despesas operacionais tiveram alta de 9,8%, representando 18,5% da receita líquida – 0,1 ponto percentual abaixo do primeiro trimestre desse ano.
Essa melhora, afirma Cintra, fez, juntamente com o aumento da margem bruta, com que a margem Ebitda (geração operacional de caixa em relação à receita líquida) crescesse em 0,5 ponto percentual, alcançando 6,7%.
Recomendações
Mesmo com o resultado bem avaliado, os analistas da Coin continuam com a recomendação de manutenção para as ações do Grupo Pão de Açúcar, com um preço-alvo de R$ 80,26, upside projetado de 21,06% frente ao fechamento de segunda-feira (25).
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A mesma recomendação é dada por Kops, que prefere ações de varejistas como Hering (HGTX3), Lojas Renner (LREN3), Arezzo (ARZZ3) e Marisa (AMAR3). O analista da Planner ressalta que “[as empresas] oferecem crescimento similar e rentabilidade bastante superiores”, embora também possuam múltiplos altos.
Cintra mantém seu call de performance em linha com o mercado, devido à exposição do grupo a um setor sensível as medidas macroprudenciais, mesmo com a parte alimentar sendo boa proteção contra o aumento de preços.
Por fim, Sandra, também recomenda manutenção, com preço-alvo de R$ 78 para os ativos da companhia, potencial de valorização de 17,65% frente à mesma base comparativa. “A volatilidade ainda permanecerá por conta da ‘briga’ dos sócios”, afirma, lembrando dos conflitos entre Diniz e o grupo Casino referente à uma possível fusão com o Carrefour.
