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SÃO PAULO – Ao mesmo tempo em que eram previstas despesas com o processo de integração entre Itaú e Unibanco, o mercado não esperava um impacto tão grande no lucro recorrente da instituição. A cifra alcançou R$ 3,158 bilhões no terceiro trimestre deste ano, uma queda frente aos R$ 3,298 bilhões do período imediatamente anterior, conforme os resultados anunciados nesta quarta-feira (3).
“O lucro recorrente por ação (R$ 0,70) ficou 7% abaixo da nossa estimativa e 3% inferior ao consenso”, comentaram os analistas do Citigroup Daniel Abut e Ricky Sperber, em relatório. “A diferença em relação à nossa estimativa foi explicada pelas despesas operacionais maiores do que o esperado, impactada principalmente pelo crescimento de R$ 171 milhões na base trimestral nos custos de migração de agências”.
O fato não foi destacado apenas pelo Citi. De acordo com o analistas Fernando Salazar, da Banco Fator Corretora, o ponto negativo do resultado foi o crescimento acima do esperado das despesas não-juros pelo segundo trimestre consecutivo, já que esse fator havia impactado também o resultado auferido entre abril e junho.
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O aumento nos custos deve-se às maiores despesas referentes à integração com o Unibanco, ao impacto sazonal do dissídio e ao aumento no quadro de funcionários, conforme apontado por Salazar. Sobre isso, o Itaú informou que “desconsiderando-se as despesas com migração das agências, o total das despesas não decorrentes de juros seria de R$ 7,569 bilhões no trimestre”. O número consolidado foi de R$ 7,975 bilhões.
No geral, números sólidos
Apesar dos ganhos não terem correspondido às expectativas, as demais cifras foram consideradas sólidas pelos analistas consultados pela InfoMoney. Segundo o Citigroup, o trimestre foi caracterizado por crescimentos de crédito e receitas adequados, em meio à continuidade da melhora na qualidade dos ativos.
Nesse sentido, a analista Luciana Leocadio, da Ativa Corretora, sublinha a redução de 0,3 ponto percentual na base trimestral do índice de inadimplência acima de 90 dias, que terminou o período em 4,3%. “Ressaltamos que a inadimplência acima de 60 dias também apresentou melhora na comparação trimestral, o que ratifica o fôlego para a permanência da trajetória decrescente desse índice para os próximos períodos”, prevê Luciana.
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Simultaneamente à melhora na qualidade dos ativos, o banco registrou um elogiado aumento na carteira de crédito, que alcançou R$ 313,189 bilhões ao final de setembro, acima dos R$ 296,192 bilhões vistos em 30 de junho. O crescimento, segundo o Citi, não foi apenas acima do esperado, mas também foi ligeiramente maior do que o apresentado pelos concorrentes.
Receitas e margens
Outro ponto positivo no resultado do banco, de acordo com os analistas, é o desempenho das receitas de prestação de serviços e de rendas de tarifas bancárias, que subiram 3,5% na base trimestral, para R$ 4,451 bilhões. De acordo com a Fator, o aumento deve-se à “boa performance da atividade de cartões de crédito, aumento da base de clientes e das atividades operacionais”.
Por fim, a margem financeira do Itaú também aparece na parte positiva dos comentários, tendo passado de R$ 10,892 bilhões no segundo trimestre para R$ 11,204 bilhões no período entre julho e setembro.
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Perspectivas e recomendações
Para Luciana Leocadio, da Ativa Corretora, “o banco deverá, ao longo dos próximos trimestres, se beneficiar não somente do cenário macro favorável, com expansão de crédito e recuo da inadimplência, mas também da obtenção das sinergias decorrentes da fusão com o Unibanco”.
Também mostrando um viés otimista em relação ao futuro, a Fator mantém a recomendação de compra para os papéis do Itaú (ITUB4), com preço-alvo de 48,90 para dezembro de 2010 – um upside potencial de 15,66% em relação ao último fechamento. A visão é compartilhada pelo Citi, que recomenda a compra dos papéis, com um alvo de 12 meses de R$ 62,25 – potencial teórico de valorização de 47%.
