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SÃO PAULO – A Link iniciou a cobertura da Ultrapar (UGPA4) nesta quarta-feira (6). A empresa, que atua no segmento de distribuição de combustíveis, através da Ultragaz e Ipiranga, na indústria química, com a Oxiteno, e em logística de granéis líquidos com a Ultracargo, recebeu recomendação “market perform”.
O analista Andrés Kikuchi determina preço justo para os papéis da companhia no patamar de R$ 120,70 em dezembro de 2011. Este valor equivale a um potencial de valorização de 17,2% frente ao último fechamento, e retorno toal de 20%. “Utilizamos as seguintes premissas no valuation da empresa: WACC de 8,7% e crescimento na perpetuidade de 3,5%”, explica o analista;
Na visão da Link, a Ultrapar vem apresentando ótimo desempenho na BM&F Bovespa no ano, com valorização de 32,2%, frente aos 3,9% do Ibovespa. “Entendemos que o cenário é positivo para a empresa nos próximos anos com o crescimento da participação de distribuição de combustíveis nos resultados, tornando-a cada vez mais um player voltado ao setor de varejo”.
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Motivação à cobertura
A maturação dos investimentos realizados na compra da Texaco e União Terminais e cenário favorável às operações da Oxiteno devem promover o crescimento das margens operacionais. Outro motivo citado são os novos investimentos da Ipiranga na distribuição de combustíveis, o que deve provocar o aumento da participação no mercado.
A Ultrapar possui ainda elevada geração de caixa aliada a baixo endividamento líquido, o que deve ser capaz de proporcionar aos acionistas boa distribuição de dividendos caso não ocorram novas aquisições por parte do grupo.
Riscos
Caso haja aumento nos custos e despesas operacionais, a companhia pode ver sua elevada capacidade de geração de caixa ser ofuscada pela baixa margem operacional que ela apresenta, atualmente em 3%.
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Os postos independentes de distribuidores, chamados “bandeira branca” podem representar fator importante na competição pelo mercado, uma vez que já somam mais de 50% do total de postos espelhados pelo País. Ainda na concorrência, Kikuchi ressalta a manutenção da evasão fiscal no mercado de etanol como prejudicial ao mercado de distribuição de combustíveis. .
