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SÃO PAULO – A Link Investimentos revisou nesta segunda-feira (30) suas projeções para a Ultrapar (UGPA4), incorporando os resultados referentes ao primeiro trimestre, além das alterações nas premissas de investimento e macroeconômicas para os próximos anos.
O novo target para os papéis foi passou de R$ 30,00 para R$ 31,50 ao final de 2011, configurando um potencial de valorização de 14,34% frente ao último fechamento. A recomendação da corretora para as ações da Ultrapar foi mantida em market perform (desempenho em linha com a média do mercado).
Segundo o analista Andrés Kikuchi, o contínuo crescimento da frota veicular no País e as potenciais oportunidades para aquisições tanto no Brasil quanto no exterior, principalmente por parte da Ipiranga, tornam otimistas as perspectivas para o futuro da companhia.
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Dividendos mais robustos à vista?
“A elevada geração de caixa, em conjunto com o baixo endividamento líquido, deverá permitir a realização dos investimentos sem prejudicar a distribuição de dividendos, cujo valor poderá ser superior à média dos últimos anos caso novas aquisições não ocorram no curto prazo”, explica Kikuchi.
Outro ponto positivo destacado pelo analista está no agressivo plano de investimentos da Ultrapar para 2011, que chega a R$ 1,044 bilhão. O montante deverá ser utilizado para finalizar investimentos na Oxiteno e Ultracargo, mas, principalmente, impulsionar o segmento de distribuição de combustíveis, com Ultragaz e Ipiranga, com maior parte do foco direcionado às regiões Centro-Oeste, Norte e Nordeste.
Bandeira branca e margem reduzida incomoda
No que se refere a riscos, o analista da Link destaca nada além do trivial para o setor, como a competição acirrada com postos sem bandeira definida, chamados bandeira branca, que já representam mais de 50% do total, além da evasão fiscal no mercado de etanol e o risco que a baixa margem operacional (cerca de 3%) representa em meio à possibilidade de aumento nos custos e despesas operacionais.
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Valuation
Traduzindo as informações qualitativas em quantitativas, a Link agora projeta um WACC (custo médio ponderado de capital) de 8,7% para a companhia em 2011 frente aos 9,1% estimados anteriormente. A revisão foi feita “diante do incremento do custo da dívida dada à elevação da taxa Selic nos últimos meses”, esclareceu Kikuchi, que manteve a taxa de crescimento na perpetuidade de 3,5%.
“Ainda, vale ressaltar o potencial incremento da distribuição de dividendos nos próximos anos, dada a elevada geração anual de caixa da empresa e baixa alavancagem”, finalizou o analista.
